Oliedip zorgt voor bijstelling koersdoel Ovintiv

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 10 mrt 2020

13:42

Het Amerikaanse exploratie- en productiebedrijf van olie en gas Ovintiv zit al enkele maanden in de hoek waar de klappen vallen. Gisteren ging de daling van het aandeel crescendo. De markt lijkt te vrezen dat dit bedrijf failliet gaat. Daarom kijkt KBC Asset Management even naar de cijfers of deze angst terecht is.

Ovintiv zelf heeft aangegeven dat ze in de huidige omgeving cashflow neutraal kunnen zijn door in de capex te snijden en verdere kosten te besparen. Dit lijkt volgens KBC AM een moeilijk opdracht, gezien hun gasassets verlieslatend zijn. Niettemin zou het bedrijf het hoofd boven water moeten kunnen houden tot de olieprijs zich terug herstelt. Het niveau waar ze in hun olietak cash verbranden, wordt geschat rond de 30-35 USD WTI, dus rond het huidige niveau. Daarnaast is 70% van hun productie voor 2020 ingedekt waardoor ze niet meteen alles aan deze lage prijzen moeten verkopen. Daarnaast hebben ze 3,5 miljard aan liquiditeit dankzij een recent hernieuwde kredietlijn die loopt tot 2024. 80% van hun schulden vervallen ook in 2024 en later. Ovintiv heeft niettemin veel schulden, zo’n 8 miljard netto en ze hebben geen diversificatie naar raffinage of andere activiteiten. Dit maakt het zeker een risicovoller aandeel. Niettemin lijken de problemen niet acuut. Op korte termijn kan de olieprijs nog lager, maar deze lage prijzen zijn niet houdbaar. Ook de gasprijs staat dicht bij historisch lage niveau’s en is onhoudbaar. Door de lage olieprijs zullen we een daling van de schalieolieproductie in de VS zien omdat veel velden ook hoge kosten betekenen, en de productie zeer flexibel is (snel productie stoppen en weer opdrijven bij hogere prijzen). Lagere productie in de VS kan ook leiden tot een herstel in de gasprijs omdat veel gas wordt geproduceerd als nevenproduct van de schalie-olieontginning waardoor er een overvloed op Amerikaans gas is dat de markt overspoelt. Een fors herstel in de gasprijs is niet voor meteen, maar de bodem is waarschijnlijk gezet: de gasprijs daalde gisteren immers niet ondanks de forse correctie in olie. Bovenvermelde reden schept een verklaring.

De lagere olieprijsverwachtingen van KBC AM worden verwerkt in het koersdoel voor Ovintiv, dat daalt van 25 USD naar 10 USD. De aanbeveling blijft "Kopen".

Naar overzicht