Olieprijs weegt op koersen, maar geen man overboord bij Europese majors

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 10 mrt 2020

11:51

De nieuwe realiteit in de oliemarkt waarin er vanaf april geen productiebeperkingen meer gelden en Saoedi-Arabië en Rusland al hebben aangegeven volop meer te zullen produceren, heeft uiteraard een effect op heel wat koersdoelen van KBC Asset Management. Het olieprijsscenario gaat immers uit van fors lagere prijzen op korte termijn en mild lagere prijzen op langere termijn. KBC Asset Management geeft hun visie op de recente prijzenoorlog.

Hoewel de oliemajors aan de huidige prijzen maar genoeg cash genereren om de helft van hun huidige dividenden te betalen is het belangrijk om aan te stippen dat de huidige lage olieprijzen niet houdbaar zijn. KBC Asset Management gaat uit van een prijs van 55 USD eens de markt terug normaliseert. De oliemajors hebben een prijs van zo’n 50 USD nodig om aan hun dividendverplichtingen te kunnen voldoen. Hun balansen zijn ook redelijk sterk, ze kunnen dit jaar dan ook aan hun dividendverplichtingen voldoen door wat meer schulden aan te gaan. KBC AM gaat er dus vanuit dat er niet in de dividenden zal worden gesneden. Als de lage prijzen langer dan verwacht aanslepen, zullen sommige majors mogelijk terug een keuzedividend invoeren. Grote aandeleninkoopprogramma’s kunnen mogelijk wel even op het schap gaan tot de prijs zich weer heeft hersteld.

Impact op koersdoelen

KBC AM verlaagt koersdoelen, maar behoudt de "kopen"-aanbevelingen voor de Europese majors: Shell (Kopen, koersdoel van 30 EUR naar 22 EUR), BP (Kopen, van 590 GBp naar 440 GBp), Total (Kopen, van 54 EUR naar 44 EUR), Equinor (Kopen van 200 NOK naar 170 NOK), Repsol (Kopen van 16,5 EUR naar 12 EUR). De Europese majors zijn zich bewust van de noodzaak van de switch naar duurzamere energie. De investeringen zijn nog eerder laag maar wel in stijgende lijn. De olieprijsverwachting van KBC AM gaat uit van nog een moeilijk komend kwartaal, dus op korte termijn kan de oliesector nog onder druk blijven staan. Op de middellange termijn zit er waarde in de Europese majors.

De niet-Europese majors zetten minder in op de shift weg van olie. KBC AM is dan ook, ondanks de stevige correcties, geen voorstander van deze aandelen en verlagen ook de koersdoelen: Exxon (Houden van 62 USD naar 44 USD), Petrobras (Verkopen, van 11 USD naar 7 USD). Petrobras torst daarenboven wel heel wat schulden. Ze willen veel activa verkopen om hun schulden af te bouwen, maar in het huidige klimaat zal dit niet gemakkelijk zijn. KBC AM blijft het aandeel mijden ondanks de forse afstraffing.

Naar overzicht