Fagron opent het nieuwe bedrijfsresultatenseizoen op Euronext Brussel met een valse noot, want de omzet bleef in de eerste maanden van 2021 onder de verwachtingen. Net als bij de jaarcijfers is de Europese regio het zwakke broertje. KBC Securities-analist Lenny Van Steenhuyse verlaagt het koersdoel van 21,50 naar 19,50 euro, bij een ongewijzigd “Houden”-advies.

Kwartaalresultaten Fagron

Fagron rapporteert over het eerste kwartaal een omzet van 134,7 miljoen euro, goed voor een daling met 4,8% ten opzichte van een jaar eerder en een stuk onder de marktverwachting van 141,4 miljoen euro. Onder meer wisselkoerseffecten speelden de groep parten. Bij constante wisselkoersen steeg de omzet immers met 4,9%.

Daarnaast bleven ook de prestaties in de verschillende regio's consistent achter op de verwachtingen:

• Europa en Midden-Oosten (EMEA): bijzonder zwakke omzet van 63,1 miljoen euro (67,3 miljoen verwacht), wat neerkomt op een daling van 7,3% op jaarbasis. De organische groei daalde nog sterker, nl. -10,6% tegen constante wisselkoersen. Volgens Fagron heeft een betere paraatheid van ziekenhuizen en apotheken in een aanhoudend Covid-19-klimaat geleid tot een aangepast voorraadbeleid. Bovendien zijn de tekorten die zich voordeden bij het begin van de coronapandemie, en die voor Fagron een duw in de rug betekenden, opgelost.
• Latijns-Amerika: deed het operationeel goed, maar wisselkoerseffecten wogen op de activiteiten. De sterkere verzwakking van de Braziliaanse Real en de Mexicaanse Peso drukten hun stempel op de prestatie.
• VS: de omzet ging 1% hoger tot 39,8 miljoen euro (41,0 miljoen verwacht), al zou die groei bij constante wisselkoersen 10,4% hoger geweest zijn. Het segment 'Compounding' presteerde in lijn met die cijfers, terwijl de faciliteit in Wichita deze cijfers overtrof met 5,5% omzetgroei (15,3% bij constante wisselkoersen). Er werden 12 SKU's (stock keeping units of productcodes) toegevoegd aan het aanbod. Fagron vermeldt expliciet dat de Wichita-faciliteit eind maart 2021 aan een jaarlijkse omzet van 60 miljoen draait. Gezien de sterk verminderde vraag naar samengestelde producten als gevolg van de coronapandemie is Fagron van mening dat de faciliteit op schema zit, hoewel de doelstelling van 100 miljoen dollar omzet tegen 2022 door de coronapandemie vertraging kan oplopen.

Vooruitzichten

Vooruitkijkend merkt Fagron op dat de zichtbaarheid op de jaarcijfers voor het boekjaar 2021 nog steeds erg beperkt blijft door Covid-19, vooral door de verschillende snelheden waarmee de wereldwijde vaccinaties worden uitgerold,.

Niettemin verwacht de groep te profiteren van een normalisatie in de gezondheidssector. Het management herhaalt de verwachting voor groei in zowel omzet als winstgevendheid voor het volledige jaar 2021.

KBC Securities over de resultaten van Fagron

Hoewel wisselkoerseffecten problematisch blijven voor de nominale omzetcijfers, wijst de lager dan verwachte groei bij constante wisselkoersen volgens analist Lenny Van Steenhuyse ook op problemen op operationeel niveau.

Terwijl KBC Securities rekening hield met een daling van de organische groei met 5%, is de omzetdaling in de regio EMEA in werkelijkheid pijnlijk versneld tot -10,6%.

Een duik in de segmenten leert dat Essentials en Compounding resp. 12% en 13,6% omzet verloren, terwijl de omzet van de Brands wel indrukwekkend steeg met 19,6%, een voortzetting van het groeitempo in het vierde kwartaal van 2020. Aangezien de EMEA-regio 47% van de totale omzet vertegenwoordigt en Essentials goed is voor meer dan de helft van de omzet in de regio, is de scherpe daling bijzonder belangrijk.

De prestaties in Latijns-Amerika blijven sterk en ook de activiteiten in de VS en de vooruitzichten zijn niet zorgwekkend, ondanks een iets lager dan verwachte groei. KBC Securities verwacht dat een geleidelijke normalisatie in de VS waarschijnlijk een forse omzetgroei in het segment Compounding zal veroorzaken. Maar door de verwachtingen voor de omzet in de EU te verlagen, brengt KBC Securities het koersdoel van 21,5 naar 19,5 euro bij een onveranderd “Houden”-advies.