Omzetdaling in 2025 en teleurstellende vooruitblik voor 2026 bij Alfen

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 11 feb 2026

10:10

Alfen rapporteerde dalende resultaten voor 2025, met een terugval in zowel EV‑charging als smart‑grid‑activiteiten, aldus KBC Securities‑analist Thibault Leneeuw. Vooral de margedruk bij Smart Grid Solutions baart de analist zorgen, ondanks stabiele prestaties in energieopslag. Hij benadrukt dat de vooruitzichten voor 2026 onder consensus liggen, wat een neerwaartse bijstelling van de winstverwachtingen waarschijnlijk maakt.

Alfen?
Alfen is een Nederlandse producent van energieopslagsystemen, transformatorstations en elektrische laadpalen. Alfen bestaat uit 3 onderdelen: smart grids (slimme netwerken), energy storage (energieopslag) en EV Charging (laden van elektrische voertuigen).

Resultaten 2025: omzetdaling door zwakkere SGS en EVC

Thibault verwijst naar de totale omzet van 436 miljoen euro in 2025, een daling met elf procent jaar‑op‑jaar. Deze lag iets onder de gemiddelde analistenverwachtingen (gav) van 438 miljoen euro door zwakkere prestaties bij Smart Grid Solutions (SGS), gevolgd door een afkoeling binnen EV‑Charging.De aangepaste brutomarge bedroeg 28,1 procent, wat lager was dan de verwachte 28,9 procent. De daling werd volledig verklaard door lagere volumes en marges binnen SGS. Toch bleef de aangepaste EBITDA met 25,5 miljoen euro in lijn met de verwachtingen, aangezien kostenbesparingen de lagere brutowinst compenseerden.

Alfen gaf voor 2026 een omzetverwachting die overeenkomt met de markt, maar de midpoint van de winstverwachting impliceert een daling van twee procent jaar‑op‑jaar — en ligt tien procent onder de gav‑raming.

EV Charging: sterke marges maar stevige volumedruk

De omzet uit EV‑Charging daalde in 2025 met 21 procent naar 121 miljoen euro, twee procent onder de gav‑raming. Thibault wijst op meerdere oorzaken:

toenemende concurrentie in het thuissegment,
lagere installaties in publieke laadtoepassingen,
een zwakke Belgische markt door het wegvallen van subsidies voor PHEV’s en laadpalen.

De aangepaste brutomarge van 43,4 procent was uitzonderlijk sterk, dankzij lagere componentprijzen. De analist verwacht dat deze marge normaliseert naar 35 à 45 procent, omdat de competitieve prijsdruk opnieuw toeneemt.

Smart Grid Solutions: margedruk ondanks herstelkansen

Binnen Smart Grid Solutions daalde de omzet met tien procent tot 189 miljoen euro, vier procent onder de gav‑verwachting.
Volgens Leneeuw speelden verschillende factoren:

Nederlandse netbeheerders kampen met personeelstekorten en regulatoire beperkingen;
de tweede jaarhelft van 2025 kende het laagste aantal verkochte substations in drie jaar — zelfs minder dan in de eerste helft van 2024, toen productieproblemen speelden.

De brutomarge daalde tot 22,4 procent, de onderkant van de eerder aangegeven vork van 20 à 30 procent. De analist wijst erop dat de margedruk voornamelijk het gevolg is van hogere componentkosten door vochtproblemen. Een structureel herstel van de marge verwacht hij vanaf de tweede helft van 2026, al ligt de huidige klantenmix nog altijd ongunstig.

Energy Storage: lichtpunt met groei en sterke backlog

De omzet uit Energy Storage steeg met twee procent tot 126 miljoen euro, acht procent boven de CSS‑verwachting. Hogere volumes compenseerden deels de daling van de gemiddelde verkoopprijs met veertig procent. De orderboekgroei van 27 procent tot 127 miljoen euro ondersteunt volgens Thibault verdere opwaartse bijstellingen van de omzetverwachtingen voor 2026. De brutomarge van 22 procent lag in lijn met de aangegeven vork van 15 à 25 procent. De omzetherkenning was gunstig door de timing van projectopleveringen.

Vooruitzichten: 2026 blijft moeilijk, herstel pas in 2027

Voor 2026 verwacht Alfen een omzet tussen 435 en 475 miljoen euro, gedragen door groei in Energy Storage en Smart Grid Solutions, maar gecompenseerd door daling in EV‑Charging. Het bedrijf rekent op een aangepaste EBITDA‑marge van 4 à 7 procent. Voor 2027 verwacht Alfen opnieuw winstgevende groei.

KBC Securities over Alfen

Volgens de KBC Securities‑analist stelt vooral de verwachte winst voor 2026 teleur. Op basis van de midpoint van de omzet‑ en margeprognose komt de aangepaste EBITDA voor 2026 uit op 25 miljoen euro, een daling met twee procent ten opzichte van 2025. Omdat verdere kostenbesparingen onwaarschijnlijk lijken — het personeelsbestand blijft stabiel — verwacht Thibault dat de markt haar huidige consensusverwachting van 28,6 miljoen euro naar beneden zal bijstellen.

Thibault behoudt zijn houden-aanbeveling en een koersdoel van 14 euro.

Naar overzicht