Ontex (koers aandeel: +5,3%) stuurde vandaag een strategische update uit en die wordt klaarblijkelijk gesmaakt door beleggers, al heeft het koerseffect vooral ook te maken met een daling van het aandeel eind vorige week. Toch is de update een bijkomende stap in de goede richting. KBC Securities-analist Alan Vandenberghe zich tevreden met de ambities, maar stipt ook aan dat het persbericht weinig in detail gaat. Ook de aanpak in twee fasen (een kortetermijnplan voor 2021 en een langetermijnplan voor 2023) schuift een deel van de hete aardappel door naar het einde van dit jaar. Het “Kopen”-advies en 18 euro koersdoel blijven bij KBC Securities op de tabellen staan.

Strategische update

Ontex komt met zijn nieuwe strategische prioriteiten tegemoet aan de vragen, zeg maar eisen, van heel wat misnoegde aandeelhouders die om een gedegen aanpak vroegen, nadat de beurskoers sinds begin juli 2018 de helft van zijn waarde verloor.

Ontex antwoordde met een plan om het leed op korte termijn te verzachten en een succesvolle herfinanciering veilig te stellen. Een langetermijnplan zal aan het eind van het jaar worden voorgesteld. 

Dit worden de strategische prioriteiten op korte termijn (2021):

• De implementatie van een nieuwe organisatie: 2 divisies, gecentraliseerde verantwoordelijkheid voor innovatie en een end-to-end toeleveringsketen om prestatieverbeteringen te versnellen.
• Een nieuw beloningsbeleid, al werd dat reeds goedgekeurd op de recente Algemene Vergadering.
• Een kostenbesparingsprogramma om in 2021 netto 60 miljoen euro te besparen.
• De ambitie om de schuldgraad te verminderen en de schuld te herfinancieren.
• De toezegging om de negatieve organische groeitrend in Europa om te buigen, met oog voor kosteninspanningen en de stimulatie van innovatie.
• Voor de strategische focus werd gekeken naar het snelgroeiende Noord-Amerika, maar ook zal er meer aandacht gegeven worden aan opkomende markten, door de huidige posities te benutten en tegelijkertijd de strategische posities in elke markt opnieuw te beoordelen.
• Hernieuwde aandacht voor innovatie om de groeiprioriteiten aan te sturen.
• Concretere duurzaamheidsdoelstellingen.

Bijkomende kostenmaatregelen worden momenteel geïmplementeerd en alle nieuwe informatie zal worden verwerkt in de vooruitzichten voor 2021, die zullen worden geactualiseerd op het moment dat de halfjaarcijfers over 2021 vrijgegeven worden. KBC Securities mikt voor 2021 op een stijging van de aangepaste EBITDA-marge met 20 basispunten.

Langetermijndoelstellingen

Ontex houdt daarnaast vast aan de ambities voor 2023, waarop het ook zijn plannen op langere termijn zal baseren:

• Ontex mikt op 2 à 3% organische omzetgroei per jaar, een aangepaste EBITDA-marge van 12,5 à 13,5% en een schuldgraad van minder dan 3x. Er worden concrete kostenbesparingen doorgevoerd om de impact van de grondstoffenprijzen te compenseren en tegelijk te herinvesteren in groei en margeverhoging.
• Zo is het doel voor de productie- en toeleveringsketen bijvoorbeeld om de nettoproductiviteit met meer dan 2% per jaar te verhogen en de bezettingsgraad van de activa met ten minste 10 procentpunten te verhogen. Ontex wil de algemene kosten reduceren tot op het niveau van 2016 (toen bedroegen de algemene en administratieve kosten 77 miljoen euro, alvorens te stijgen tot 91 miljoen euro in 2020). 
• Ontex gelooft in een herstel van de aangepaste EBITDA en een grotere focus op de kapitaalallocatie. Zo zullen de investeringen teruggebracht worden tot onder het niveau van de afschrijvingen en tot 4% van de omzet. Voor 2021 moet de organische omzetgroei stabiliseren (KBCS mikt op 0,3%) met een terugkeer naar groei vanaf het tweede kwartaal. De kostenbesparingsprogramma’s moeten de druk op de marges door de scherpe stijging van de grondstoffenprijzen verlichten.

KBC Securities over Ontex

Ontex legde de focus vandaag vooral op de korte termijn. Een visie op langere termijn zal tegen het einde van 2021 worden gepresenteerd, maar wat volgens analist Alan Vandenberghe telt, zijn de richtlijnen voor groei, marges (incl. besparingen), investeringen (capex) en schuldgraad.

In afwachting van concrete details voor 2023 rekent KBCS alvast op een gemiddelde organische groei van 2%, een aangepaste EBITDA-marge van 12,6% en een schuldgraad van 2,6x. Dat betekent dat het scenario van geleidelijk herstel (zoals geschetst in september 2020) realistisch blijft. Er staat deze middag een analistencall ingepland, die hopelijk meer inzichten zal verschaffen. 

KBC Securities heeft een "Kopen"-aanbeveling voor Ontex met een koersdoel van 18 euro.