Ontex slaat munt uit jaarrapport

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 8 mrt 2019

11:59

De aandelenkoers van luierproducent Ontex (+4%) gaat deze ochtend tegen de stroom in hoger, na jaarcijfers die duidelijk enkele positieve elementen bevatten. KBC Securities is echter niet onder de indruk en blijft - in afwachting van meer duidelijkheid - langs de zijlijn.

Resultaten

Ontex rapporteerde over het vierde kwartaal een omzet van 596 miljoen en presteerde daarmee beter dan de verwachtingen van KBC Securities (581mln) en de gemiddelde marktverwachting (579 mln). Voor het volledige boekjaar klokte de groep af op 2,9 miljard euro. De omzet kwam als volgt tot stand:

De aangepaste EBITDA bedroeg 234 miljoen euro voor het volledige jaar, of 261 miljoen euro bij constante wisselkoersen, hetzij een marge van 10,9%. Met een nettoschuld van 760 miljoen kwam de groep een stuk boven de verwachting uit (vs. prognose KBCS 715 miljoen; consensus 741 miljoen).

Vooruitzichten

Ontex verwacht een groei van de omzet in opkomende markten en een lagere omzet in ontwikkelde markten. Het bedrijf verwacht ook een verbetering van de anagepaste EBITDA in 2019, ondanks een trage jaarstart. Prijsstelling, mix en kostenbesparingen zullen vanaf de tweede jaarhelft een impact hebben. Verder is het uitkijken naar de resultaten van de strategische review die op een Investor Update event op 8 mei in Londen zal worden voorgesteld.

De mening van KBC Securities

De omzet kwam boven de verwachting uit, ondersteund door een vergelijkbare groei van 5,2%. Niettemin bleef de EBITDA 2,0% onder de lat, wat resulteerde in een lager dan verwachte marge (-50 basispunten).

Voor de ontwikkeling van de omzet bieden de door het bedrijf meegegeven vooruitzichten volgens analist Alan Vandenberghe niet veel duidelijkheid. Ontex verwacht ook een verbetering van de EBITDA bij constante wisselkoersen, maar onze analist begrijpt dat de verbeteringen vooral op het einde van het jaar verwacht worden. Hij zal dieper ingaan op de EBITDA-richtlijnen, omdat hij gelooft dat er mogelijk sprake is van een opwaartse trend ten opzichte van de huidige marktverwachtingen.

Het is nu uitkijken naar de Investor Update en de uitkomst van de strategische review op 8 mei. In tussentijd, gezien het matige vierde kwartaal en de commentaren over de jaarstart, verkiest KBC Securities om aan de zijlijn te blijven. De verhouding risico/rendement is niet interessant genoeg en dus wordt het “Houden”-advies bevestigd met een koersdoel van 18 euro.

Naar overzicht