Ontex voelt druk op volumes en marges maar houdt vast aan herstelpad in 2026

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 12 feb 2026

10:55

Ontex rapporteerde een zwak vierde kwartaal, met een forse daling van de aangepaste EBITDA en een jaarresultaat dat aan de onderkant van de eerder verlaagde guidance uitkwam. Voor 2026 rekent het bedrijf op een bescheiden herstel, terwijl het strategisch reviewproces onder een nieuwe CEO is opgestart, aldus KBC Securities‑analist Wim Hoste. Ondanks de uitdagende markt ziet hij waarde in het aandeel op basis van de huidige lage waardering en het potentiële strategische eindspel.

Ontex?

Ontex is een producent van hygiëneproducten voor baby's, dames en volwassenen. Het bedrijf is wereldwijd actief maar wenst zich in de toekomst te focussen op zijn activiteiten in Europa en Noord-Amerika. Recent heeft het bedrijf zijn activiteiten in Mexico and Algerije verkocht en er is ook een verkoopakkoord over de Pakistaanse activiteiten

Aangepaste EBITDA daalt fors in vierde kwartaal

KBC Securities‑analist Wim Hoste wijst op een stevige daling van de aangepaste EBITDA in het vierde kwartaal: 38,8 miljoen euro, een terugval van 32% jaar‑op‑jaar. Daarmee lag het resultaat in lijn met de verwachtingen van KBC Securities (39,9 miljoen euro) en de consensus (41,7 miljoen euro). Over heel 2025 kwam de aangepaste EBITDA uit op 175,6 miljoen euro, aan de onderkant van de eerder gecommuniceerde bandbreedte van 175 tot 180 miljoen euro, die Ontex afgaf bij de winstwaarschuwing van december. De EBITDA‑marge daalde met 3 procentpunten naar 8,9%, vooral door:

lagere volumes,
hogere grondstoffenkosten,
voorraadcorrecties,
terwijl 18 miljoen euro aan operationele besparingen deze negatieve effecten niet volledig konden compenseren.

Omzet onder druk door dalende volumes in Baby Care

De omzet in het vierde kwartaal daalde met 8,5% tot 436 miljoen euro, of ‑7,6% op vergelijkbare basis.

Baby Care zwaarst getroffen

De omzet in Baby Care daalde 14% LFL tot 168,5 miljoen euro.

Volgens Wim werd de markt in Europa geconfronteerd met:

een algemene daling van de consumentenvraag (mid single digits),
een sterke terugval bij retailer brands (high single digits),
hoge promotiedruk vanuit A‑merken.

In Noord‑Amerika was het beeld vergelijkbaar, met double‑digit dalingen bij retailer brands en extra druk door lagere contract manufacturing‑volumes.

Femcare en Adult Care

Femcare: omzet ‑7,9% LFL tot 54,5 miljoen euro, door een lichte marktdaling en lagere volumes.
Adult Care: omzet +0,3% LFL tot 206,8 miljoen euro, maar nog steeds hinder van capaciteitstekorten.

Balans: schuld stijgt maar blijft binnen convenanten

De nettoschuld steeg van 543,1 miljoen euro eind september naar 577 miljoen euro, goed voor een nettoschuld/EBITDA‑ratio van 3,3x. De covenant ligt op 3,5x, waardoor er nog enige ruimte blijft.

Vooruitzichten voor 2026: voorzichtig herstel

Ontex verwacht dat de marktomstandigheden uitdagend blijven:

aanhoudend zwakke vraag in Baby Care,
hoge promotionele intensiteit van A‑merken,
concurrentiedruk in Noord‑Amerika.

Toch rekent Ontex op een geleidelijke verbetering in de loop van het jaar.

De guidance omvat:

+10% groei in aangepaste EBITDA tot ongeveer 193 miljoen euro,
- dit ligt 2% onder de verwachtingen van KBC Securities (197,7 miljoen euro) en consensus (197 miljoen euro),
positieve vrije kasstroom,
daling van de leverage tot 3x of lager tegen jaareinde
(KBCS: 3,0x, CSS: 2,6x).

Nieuwe CEO en strategische heroriëntatie

In januari werd de geplande CEO‑wissel versneld:
Mr. Nielly, voormalig president van Ontex Europe, nam vervroegd de rol van CEO op.

Ontex startte een strategische review, die volgens Wim Hoste voorlopig vooral gericht lijkt op:

het verbeteren van de operationele prestaties,
het versterken van de marktpositie in kernsegmenten.

De analist blijft wel benadrukken dat grotere strategische stappen, zoals een mogelijke combinatie met een Amerikaanse sectorgenoot, op langere termijn een logisch scenario blijven gezien:

de beperkte structurele groei van de industrie,
de grenzen aan verdere operationele verbeteringen.

KBC Securities over Ontex

Volgens KBC Securities‑analist Wim Hoste blijven de resultaten van Ontex kwetsbaar door lage volumes, promotiedruk en stijgende kosten, terwijl de EBITDA op het laagste niveau van de guidance uitkwam. Toch ziet hij waarde in het aandeel dankzij de aantrekkelijke waardering, het strategische reviewproces en de mogelijkheid tot een structurele transactie op langere termijn. Ondanks de uitdagingen houdt hij vast aan zijn positieve visie.

Koersdoel: 6,5 euro
Advies: Accumulate

Naar overzicht