Oracle verdiept zich in gezondheidssector door overname Cerner

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 22 dec 2021

12:50

Het gonsde al eventjes van de geruchten dat softwarebedrijf Oracle een overnamebod zou lanceren op leverancier van gezondheidsinformatie Cerner. Dat werd recent bevestigd: beide partijen kondigden gezamenlijk een overeenkomst aan waarbij Oracle een overnamebod van 95 dollar cash per aandeel zal lanceren, goed voor een mastodont van 28,3 miljard dollar. Geen impact op “Houden”-advies en het koersdoel van 82 dollar, meldt KBC Asset Management-analist Joris Franck.

Strategische zet

Met deze deal beweegt Oracle zich op een belangrijke manier verder in de gezondheidszorg, op verticale wijze. Oracle heeft namelijk al een bestaande suite van apps voor de gezondheidszorg (beleidsadministratie, supply chain, analytics). De deal zou winstverhogend moeten zijn en het management van Oracle krijgt de mogelijkheid om veel van de huidige en vooral toekomstige workload van Cerner-apps naar de Oracle Cloud Infrastructure (OCI) te duwen. De deal is verder een voorbeeld van de toegenomen interesse van softwarebedrijven in de gezondheidszorg. Microsoft speelde eerder dit jaar op vergelijkbare wijze in op de gezondheidszorg, toen het aankondigde Nuance Communications over te nemen voor 19,7 miljard dollar.

Wat doet Cerner?

Cerner is de nummer twee op de markt van elektronische medische dossiers, na Epic. In 2021 zal Cerner waarschijnlijk een omzet realiseren van 5,79 miljard dollar (+5% jaar op jaar), dankzij het bedienen van momenteel 4000 ziekenhuizen (1/3 van alle Amerikaanse ziekenhuizen) en 6000 Amerikaanse artsenpraktijken. Dat komt neer op 0,7 miljoen artsengebruikers en 2,2 miljoen niet-artsengebruikers. David Feinberg, voorzitter en CEO van Cerner sinds oktober 2021, zag de mogelijkheid om aandeelhouderswaarde te creëren met deze deal. Interessant is dat Feinberg overkwam van Google Health.

Goedkope overname

Hoewel het voor Oracle de grootste overname uit haar geschiedenis is, zal het bedrijf niet eens zo fors in de buidel moeten tasten, meent analist Joris Franck. De waarderingsmultiple voor 2022 bedraagt zo’n 4,9x de omzet en zo’n 27x de winst. De gemiddelde multiple voor softwareovernames ligt echter rond 8,5x de omzet, dus Oracle heeft zeker niet te veel betaald, rekent hij. De aankoop zal integraal gefinancierd worden met cash, wellicht dus met nieuwe schulden. De hefboomratio van de schulden zal daardoor naar schatting stijgen tot 4,8x om pas na 2,5 jaar weer terug te kunnen keren naar “investment grade” (dat is een schuldgraad van minder dan 3x).

KBC Asset Management over Oracle

Deze overname betekent waarschijnlijk dat aandeelhouders in de nabije toekomst niet moeten rekenen op inkoopprogramma’s. Bovendien riskeert de groep een verlaging van de schuldrating door één van de kredietbeoordelaars, wat natuurlijk ook negatieve gevolgen kan hebben voor de aandelenkoers. Maar operationeel gezien is het voor analist Joris Franck wel degelijk een puike overname.

Naar overzicht