Orange Belgium verwerkt kater na tariefverhoging

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 9 apr 2020

11:55

Orange Belgium (-1%) lijkt nog steeds niet bekomen te zijn van de beslissing van de regelgever over de wholesale kabeltarieven. Ook voor KBC Securities-analist Ruben Devos is het duidelijk dat de nieuwe voorgestelde tarieven in de commerciële mogelijkheden van de telecomoperator snijden. In combinatie met de verwachting op toegenomen investeringen werden de verwachtingen en het koersdoel bij KBCS verlaagd, maar het "Kopen"-advies blijft wel mooi overeind.

Koerswijzigingen van de regulator

Naar aanleiding van het CRC-ontwerpbesluit (conferentie van telecom- en media-regulatoren, nl. BIPT, CSA, Medienrat en VRM) over de wholesale kabeltarieven heeft KBC Securities nader bekeken hoe de tarieven zijn gewijzigd ten opzichte van het eerdere voorstel van 9 maanden geleden. Het ontwerpbesluit van de toezichthouder betekent volgens onze analist een duidelijke koerswijziging, waardoor investeringen in het netwerk worden bevorderd ten koste van de concurrentie.

Nieuwe tarieven

Over de hele lijn zijn de tarieven aanzienlijk gestegen, zowel voor het gewoon doorverkopen van breedbanddiensten als voor het doorverkopen van breedband en tv samen. KBC Securities komt daarbij tot de vaststelling dat de tarieven voor laagdrempelige breedbandaanbiedingen (d.w.z. maximaal 100 Mbps) gemiddeld met zo’n 15-20% (of 2 euro) zijn gestegen, terwijl de tarieven voor hoogdrempelige breedbandaanbiedingen (d.w.z. minimaal 200 Mbps) gemiddeld met zo’n 70 à 100% (of 10 tot 20 euro) zijn gestegen.

De definitieve tarieven, die over 3 maanden zullen worden vastgesteld, zullen waarschijnlijk niet veel afwijken van deze niveaus. Het regelgevingsproces heeft vele jaren in beslag genomen, met inbegrip van talrijke raadplegingen van relevante belanghebbenden, waaronder de Europese Commissie. Aangenomen wordt dat ze dus ook zullen worden bekrachtigd.

Minder slagkracht

Door de beslissing zal Orange Belgium volgens KBCS minder financiële slagkracht hebben om zich te onderscheiden op de breedbandmarkt, waar het zich nochtans recent op focuste. Bovendien werd verwacht dat Orange Belgium dankzij lagere wholesale-tarieven middelen kon vrijmaken om de prijzen van zijn 'Love Trio'-bundel te verlagen en de snelheid te verhogen. Ook kon de beperking opgeheven worden om een mobiele SIM met een vaste dienst (DTV & BB of BB-only) te verbinden om marktaandeel te winnen, of gewoon om de extra marge op te strijken.

De nieuw voorgestelde tarieven vernauwen de commerciële mogelijkheden van Orange Belgium echter aanzienlijk. KBCS gelooft dat de groep voortaan concurrerend zal blijven op de 100 à 250 Mbps breedbandmarkt, maar minder op de hogere breedbandmarkt.

De mening van KBC Securities

Op basis van de aankondiging, waar de impact van COVID-19 mee in vervat zat, sleutelde analist Ruben Devos aan de verwachtingen voor Orange Belgium. Hij is van mening dat de update van de toezichthouder over de wholesale-tarieven Orange Belgium ertoe kan aanzetten om de investeringen in vaste netwerken te versnellen, waardoor het bedrijf zijn ambities op het gebied van glasvezel kan bijstellen door samen met Proximus te investeren.

Per saldo wordt het koersdoel verlaagd van 27 naar 23 euro, maar blijft het "Kopen"-advies op de tabellen staan. KBC Securities is immers van mening is dat de aandelen fundamenteel ondergewaardeerd zijn, wat zorgt voor een uitstekend evenwicht tussen groei en stabiliteit.

Naar overzicht