Barco (+1,3%) voegt zich deze morgen comfortabel tussen de stijgers op Euronext Brussel. De kwartaalupdate die de groep publiceerde, leverde weliswaar geen grote verrassingen op, maar liet wel voor het vierde kwartaal op rij een groei van het orderboek zien. En een voorzichtig optimisme over de winstgevendheid. KBC Securities-analist Guy Sips handhaaft het advies en koersdoel.

Resultaten

Met een omzetgroei van 7,3% tot 266,9 miljoen euro presteerde de groep nipt onder de verwachting van zowel KBC Securities (268,5 miljoen euro) als de markt (267 miljoen euro). Bij constante wisselkoersen bleef de omzetgroei beperkt tot 4,5%. In de voorbije drie maanden haalde de groep voor 275,6 miljoen euro bestellingen binnen, een toename met 13,3% en wel een stuk beter dan de verhoopte 262,9 miljoen euro. Op het einde van het derde kwartaal stond de teller van het orderboek op 359,1 miljoen euro, goed voor een stijging met 12,4% op jaarbasis.

Per divisie

Op het niveau van de verschillende divisies laat de groep overwegend beter dan verwachte groeicijfers zien, al liet Enterprise wel een klein steekje vallen.

• In Entertainment kwam de omzet uit op 120,3 miljoen euro (prognose KBCS 114,2 mln, consensus 110 mln) tegenover 108,5 miljoen een jaar eerder. De divisie registreerde een dubbelcijferige stijging van de orders en de omzet, aangevuurd door de cinema-activiteiten, en ook Venues & Hospitality leverde - na een zwakke eerste jaarhelft - opnieuw een bijdrage tot de groei.
• De omzet van Enterprise daalde licht van 79,9 miljoen euro in het derde kwartaal vorig jaar naar 77,6 miljoen in het voorbije kwartaal en bleef onder de verwachtingen (KBCS 90,3 mln, consensus 89,5 mln) door een omzetdaling bij Control Rooms. Die werd slechts gedeeltelijk gecompenseerd door een aanhoudende, dubbelcijferige groei van ClickShare. Barco gaf aan dat dit een vertraging weerspiegeld in de verkoop van UniSee, na 6 kwartalen van sterke groei. Daarnaast stelden sommige klanten, voornamelijk in de regio Asia-Pacific, enkele grotere corporate displayprojecten uit.
• De Healthcare-divisie realiseerde op jaarbasis een dubbelcijferige omzetgroei, dankzij de sterke vraag in zowel het chirurgische als het diagnostisch segment. De omzet kwam uit op 69,0 miljoen euro (prognose KBCS 67,2 mln, consensus 63,3 mln) tegenover 60,3 miljoen euro een jaar eerder.

Orderboek

Het orderboek staat op het eind van het derde kwartaal opnieuw hoger, goed voor het vierde achtereenvolgende kwartaal van groei. Dat was voornamelijk te danken aan een gezonde vraag naar vervangingsprojecten voor bioscopen in Europa en Noord-Amerika.

De mening van KBC Securities

Ondanks een daling van de omzet voor Control Rooms presteerde Barco het voorbije kwartaal volgens analist Guy Sips grotendeels in lijn met de verwachting. Gebaseerd op een sterker wordende orderportefeuille, robuuste verkoopkanalen en de globale prestaties tot dusver, verwacht het management nog steeds dat 2019 een “mid-to-high single digit” omzetgroei zal opleveren. Voor de EBITDA-marge mikt Barco nu op een verbetering van bijna 2 procentpunten op jaarbasis. KBC Securities rekende op een EBITDA-margeverbetering van 12,1% in 2018 naar 13,6% in 2019. Eerder dit jaar, tijdens de Capital Markets Day, ging Barco nog uit van een stijging van de EBITDA van 12% in 2018 richting 14 à 15% in 2020 en 14 à 17% in 2022.

KBC Securities handhaaft het “Opbouwen”-advies en koersdoel van 195 euro voor de aandelen.