Besi?

BESI is een toonaangevende producent van back-end halfgeleiderapparatuur met een marktaandeel van ongeveer 35- 40%. Ze hebben een top 1- en 2-positie in hun belangrijkste markten. Het productengamma van de onderneming omvat onder meer verbindings-, verpakkings- en plating-systemen. Het heeft ook een strategische positie in nieuwe technologieën, zoals Hybrid bonding, die de komende jaren moeten proSteren van langetermijngroeitrends: IoT, AI, cloud computing, 3Dbeeldvorming en 5G. BESI is wereldwijd actief in 6 landen, voornamelijk in Azië.

Besi heeft in het tweede kwartaal van 2025 beter dan verwachte omzetcijfers neergezet, maar zag de bestellingen opnieuw dalen. De vooruitzichten voor het derde kwartaal blijven zwak, ondanks signalen van herstel in de markt. Dat blijkt uit een analyse van KBC Securities-analist, Thibault Leneeuw, die de aandelen van Besi opvolgt.

Tweede kwartaal: omzet boven verwachting, bestellingen teleurstellen

De omzet van Besi steeg in het tweede kwartaal met 2,8% ten opzichte van het vorige kwartaal tot 148 miljoen euro. Dat is beter dan de 141 miljoen euro waarop KBC Securities had gerekend en ook iets boven de consensus van 147 miljoen euro. De stijging is te danken aan hogere leveringen van die-attach systemen voor mainstream computingtoepassingen. Vergeleken met het tweede kwartaal van 2024 daalde de omzet met 2,1%, vooral door zwakte in de mobiele eindmarkten, deels gecompenseerd door groei in hybrid bonding (HB).

De bestellingen daalden met 3,0% kwartaal-op-kwartaal tot 128 miljoen euro, wat 14% onder de consensus van 149 miljoen euro ligt. De terugval is te wijten aan aanhoudende zwakte in mainstream computing en mobiele toepassingen. In vergelijking met het tweede kwartaal van 2024 daalden de orders zelfs met 31%, vooral door lagere vraag naar HB- en mobiele toepassingen.

De brutomarge kwam uit op 63,3%, in lijn met de verwachtingen van KBC Securities (63,0%) en de consensus (63,6%). Dit ligt ook binnen de eerder afgegeven bandbreedte van 62–64%. De marge daalde met 30 basispunten ten opzichte van het eerste kwartaal, onder meer door een minder gunstige productmix en negatieve wisselkoerseffecten.

De nettowinst bedroeg 32,1 miljoen euro, iets boven de verwachting van KBC Securities (31,6 miljoen euro), maar onder de consensus van 35,8 miljoen euro. De winst daalde met 23,4% op jaarbasis, vooral door lagere omzet en marges, terwijl de kosten voor R&D en interestlasten toenamen.

Vooruitzichten derde kwartaal: zwakke guidance ondanks hersteltekens

Voor het derde kwartaal verwacht Besi een omzetdaling van 5–15% op jaarbasis. Dat impliceert een omzet van ongeveer 132 tot 141 miljoen euro, wat 17% onder de consensusverwachting van 159 miljoen euro ligt. Hoewel het bedrijf wijst op vroege tekenen van herstel en een sterke vraag naar HB-systemen, is dit volgens Tom Noyens al grotendeels ingeprijsd in de huidige ramingen.

De brutomarge zal naar verwachting dalen naar 60–62%, vooral door ongunstige wisselkoerseffecten als gevolg van een zwakkere dollar. De operationele kosten blijven naar verwachting stabiel binnen een bandbreedte van ±5% rond de 50,2 miljoen euro van het tweede kwartaal.

KBC Securities over Besi

Volgens Thibault overtrof Besi de verwachtingen van KBC Securities op het vlak van omzet, maar lagen de resultaten in lijn met de consensus. De analist vermoedt dat een tijdsvertraging in wisselkoerseffecten hier een rol speelt. Hoewel Besi spreekt over verbeterd marktsentiment en herstel in de assemblagemarkt voor HPC en mobiele toepassingen, wijst de order- en omzetvooruitblik op het tegendeel.

De kloof van 17% tussen de consensusverwachting en de guidance voor het derde kwartaal is aanzienlijk. Thibault verwacht dat het herstel in de mainstream die-attach markt voor mobiele toepassingen en HPC pas in 2026 zal plaatsvinden, met dan ook grotere HB-orders. Voor 2025 ziet hij neerwaartse risico’s voor de omzetverwachtingen, mede door de zwakke vooruitzichten voor het derde kwartaal.

KBC Securities handhaaft zijn houden-aanbeveling en koersdoel van 125 euro.