Bpost (+12,6%) kon vandaag eindelijk nog eens uitpakken met de grote "u", met dank aan een bijzonder robuuste prestatie in de pakketjesdivisie (die op haar beurt Covid-19 mag danken), want de klassieke postafdeling blijft het moeilijk hebben. Viva Radial, dus, dat bijdroeg aan het kloppen van de té conservatieve analistenverwachtingen. Maar als koude douche is er wel het feit dat er over 2020 geen dividend betaald zal worden en dat de postvolumes in België fors krompen (-17%). Niet geheel onverwacht, maar een taart zonder kers is wel minder leuk voor het oog. KBC Securities-analist Thomas Couvreur nam het kwartaalrapport onder de loep.

Resultaten

De omzet van 1,05 miljard euro lag in het tweede kwartaal beduidend boven de verwachtingen (910 miljoen euro) en ook 12,5% hoger dan een jaar eerder. Dat is vooral te danken aan de toename van het pakketvolume ten gevolge van de stijging van de onlineverkoop (het "Covid-19"-effect). De volumegroei was zonder meer enorm te noemen: + 78,4% voor de pakketjesafdeling van België en Nederland.

De aangepaste bedrijfswinst (EBIT) veegde de vloer aan met de consensusverwachting en kwam uit op 74,9 miljoen euro tegenover een prognose van 37,4 miljoen euro. Dat cijfer wordt nog indrukwekkender, omdat de impact van Covid-19 op de EBIT een negatieve 9,5 miljoen euro bedroeg (-37 miljoen euro bij Mail & Retail, +13,1 miljoen euro bij pakketjes in Europa en Azië, +16,5 miljoen bij pakketjes in Noord-Amerika).

Minder goed verging het de klassieke postactiviteiten, die 38,8 miljoen euro minder bedrijfswinst lieten optekenen. Het postvolume daalde in België zelfs met 17%, te wijten aan het uitblijven van mailings. Dat werd slechts gedeeltelijk gecompenseerd door een toename met 8,8 miljoen in PaLo Eurasia en 18,1m in PaLo Noord-Amerika.

Divisies

Per divisie rapporteert Bpost volgende prestaties:

• Mail & Retail: omzet van 468 miljoen euro (verwacht: 459 miljoen euro), met een bedrijfswinst (EBIT) van 36 miljoen euro (verwacht: 22,7 miljoen euro). Te noteren is een sterke inhaalbeweging in juni (-6,6% tegenover -22,3% in mei), dankzij het herstel in o.a. foodretailers, doe-het-zelf en gezondheids- & schoonheidsreclame en administratieve post.
• Parcels & Logistics Europe en Azië: omzet van 295 miljoen euro (verwacht: 223 miljoen euro) en een bedrijfswinst van 32,4 miljoen euro (verwacht: 22 miljoen euro). Ondanks de heropening van de meeste winkels in mei bleef PaLo profiteren van forse groei van e-commerce. In juni was er sprake van een exponentiële groei vanuit het spoor (als alternatief voor luchtvracht) voor Aziatische pakketten.
• Parcels & Logistics Noord-Amerika: omzet van 354 miljoen euro (verwacht: 223 miljoen euro) en een bedrijfswinst van 17,6 miljoen euro (verwacht: -3 miljoen euro). Sterke groei (+49% groei) werd genoteerd bij Radial (Noord-Amerika), met dank aan winkelsluitingen. Dat resulteerde in een omzetstijging met +50,7% en een bedrijfswinst van 13,6 miljoen euro (tegenover -4,9 miljoen euro vorig jaar).
• Corporate: EBIT daalt met 20,7 miljoen euro op jaarbasis, hoewel dit deels verklaard wordt door de verkoop van het hoofdkantoor (19,9 miljoen) vorig jaar.

Vooruitzichten en dividend 2020

Het management bevestigde de initiële aangepaste EBIT-richtlijnen van 240 à 270 miljoen euro voor 2020. Dat is een positieve verrassing, want analisten hadden gemiddeld genomen slechts op 201 miljoen euro gemikt. Die vooruitzichten zijn wel afhankelijk van de verdere evolutie van Covid-19. "Niet verslechteren", is de hoop.

Wel zeker is dat de postgroep geen dividend gaat betalen op de resultaten over 2020, in het licht van de aanhoudende onzekerheid over de impact van Covid-19 op de algemene economie.

De visie van KBC Securities

Het leidt volgens analist Thomas Couvreur geen twijfel dat bpost een zeer sterk kwartaal achter de rug heeft. De afdeling "pakket & logistiek" wist ontegensprekelijk te scoren, zoals op omzet- als op winstniveau, en dat zowel in Eurazië als in Noord-Amerika. Hoewel de piek die aan de bron van de positieve verrassing ligt misschien (zelfs waarschijnlijk) achter ons ligt, verwacht KBCS toch dat bpost zal blijven profiteren van de toegenomen onlineverkoop.

Het segment Mail & retail presteerde relatief goed ten opzichte van de verwachtingen, en de ondermaatse prestaties in april en mei werden gecompenseerd door een sterk inhaaleffect in juni. En terwijl sommige sectoren hun uitgaven voor post hervatten, zullen andere (zoals de modewinkels en de reissector) waarschijnlijk nog een tijdje ondermaats blijven, wat de resultaten in dit segment in het derde en vierde kwartaal zal blijven beïnvloeden.

Het herbevestigen van de 240 à 270 miljoen euro EBIT-verwachting is geruststellend, hoewel het inhouden van het dividend de verlichting enigszins tempert. KBC Securities verhoogt het advies van "Houden" naar "Kopen", omwille van de beter dan verwachte operationele efficiëntie, de verbeterde vooruitzichten en de veerkracht van de PaLo-activiteiten. Wel wordt het koersdoel verlaagd van 9,5 naar 8,5 euro.