Philips waarschuwt voor lagere margegroei

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 10 okt 2019

11:03

Het zorgtechnologieconcern Philips waarschuwt dat de winstmarges in 2019 minder dan verwacht zullen toenemen. Philips verwacht nu een margeverbetering van 10 à 20 basispunten. Bij de publicatie van de halfjaarresultaten op 22 juli mikte Philips nog op 100 basispunten.

Philips heeft te lijden onder de Amerikaanse handelstarieven, vooral in de "connected care"-divisie. Connected Care is de divisie die onder meer oplossingen ontwikkelt voor het uitwisselen van informatie tussen arts en patiënt. Bij het onderdeel valt de winstmarge naar verwachting 4,5 procentpunt lager uit. Dat is volgens de onderneming deels als gevolg van de hogere tarieven. Verder rekent Philips op een vermindering van de licentie-inkomsten bij het segment ‘Other’ van 20 miljoen EUR.

Qua omzetgroei zat het in het derde kwartaal nog snor met een vergelijkbare groei van 6%, boven de analistenverwachtingen. Het bedrijfsresultaat (ebitda) klokte af op 583 miljoen EUR, of 12,4% van de omzet, een terugval t.o.v. de marge van 13,2% vorig jaar. Al viel ook de groei van het aantal nieuwe orders in het derde kwartaal stil, na een groei van 11% een jaar eerder.

De visie van KBC Asset Management

De winstwaarschuwing komt voor KBC AM niet als een verrassing. Ze hadden al hun twijfels bij de ambitieuze doelstellingen voor marges in 2019 in een omgeving van stijgende importtarieven.
De nieuwe prognose voor een margeverbetering van 10 à 20 bps is zeker nog "slam dunk". Over gans 2019 zijn de marges tot nu toe vlak t.o.v. vorig jaar. Dit betekent dat de marges in het vierde kwartaal stevig zullen moeten verbeteren terwijl de vergelijkingsbasis uitdagend is omdat ze vorig jaar in het vierde kwartaal profiteerden van een grote eenmalige royaltybetaling.
KBC AM denkt dat de analistenverwachting voor het vierde kwartaal en dus 2019 verder zullen dalen. Het stilvallen van het aantal nieuwe bestellingen in het derde kwartaal is ook geen goed teken. Ook voor 2020 zijn de analistenverwachtingen nog steeds aan de hoge kant.

KBC AM blijft ook wostelen met de waardering. Philips noteert met een kleine korting t.o.v. de MedTech-sector, wat weinig ruimte laat voor een hogere waardering aangezien 40% van de winst komt uit de consumententak, die volgens KBC Asset Management geen MedTech-waardering verdient.

Sectoranalist Alex Martens behoudt het “Verkopen”-advies en koersdoel van 35 euro.

Naar overzicht