Picanol rapporteert forse omzetdaling in eerste jaarhelft

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 26 aug 2019

12:30

Picanol verliest deze morgen terrein nadat de groep met halfjaarcijfers kwam die niet echt imponeerden. Vooral bij het “oude Picanol”, thuisgebracht in de divisie 'Machines & Technologies', knelde het schoentje, maar dat was op zich geen verrassing. KBC Securities handhaaft in elk geval het advies en het koersdoel voor de aandelen.

Segmenten

Als gevolg van de overname van de controle over Tessenderlo Group, waarvan de boekhoudkundige verwerking momenteel door de FSMA wordt betwist, rapporteert Picanol voortaan over vijf segmenten: Machines & Technologies, Agro, Bio-valorization, Industrial Solutions en T-Power. Het segment 'Machines & Technologies' vervangt de eerder gerapporteerde segmenten 'Weefmachines' en 'Industrie'. Het zwaartepunt van dit segment ligt bij Picanol, de overige 4 segmenten bij Tessenderlo. Enkel de prestatie van de activiteiten in 'Machines & Technologies wordt hieronder door KBC Securities-analist Guy Sips besproken.

Resultaten

In de eerste jaarhelft slikte 'Machines & Technologies' een groter dan verwachte omzetdaling van 26% tot 262,8 miljoen euro als gevolg van de wereldwijde vertraging van de machinemarkt, te wijten aan het onzekere macro-economische klimaat.

De REBITDA daalde in de eerste jaarhelft met 58% tot 28,3 miljoen en de bedrijfskasstroom (REBIT) ging 64% lager tot 22,8 miljoen euro. De vaste kosten daalden immers veel minder sterk dan de omzet, omwille van projectkosten verbonden aan de digitalisering en automatisering. Daarnaast had de moeilijke marktsituatie een negatief effect op de verkoopmarges. De nettowinst daalde van 67,1 in de eerste helft van 2018 naar 20,7 miljoen euro, grotendeels omwille van bijstellingen (naar onderen) van de reële waarde van de activa van Tessenderlo. Dat effect nam een hap van 15,8 miljoen euro uit de groepswinst.

Vooruitzichten

Voor de tweede jaarhelft verwacht Picanol een verdere negatieve impact van het huidige onzekere macro-economische klimaat, waarbij de vertraging op de wereldwijde machinemarkt niet gecompenseerd zal worden door de andere segmenten van Tessenderlo Group. Voor 2019 verwacht de groep een lagere REBITDA dan in 2018, temidden van een volatiele politieke, economische en financiële omgeving.

De mening van KBC Securities

Het segment 'Machines & Technologies' kende een sterke daling van de inkomsten in de eerste helft van 2019, wat in lijn lag met de verwachtingen van analist Guy Sips. Voor de tweede helft van het boekjaar verwacht Picanol een verdere negatieve impact van de huidige onzekere macro-economische context. Het “Opbouwen”-advies wordt bevestigd, maar KBCS verlaagt het koersdoel wel van 80 naar 70 euro per aandeel.

Ondertussen worstelt Picanol met de FSMA over de relatie met Tessenderlo. Picanol is van mening dat het pas op 19 maart 2019 de controle over Tessenderlo heeft verworven, maar de FSMA deelt dit standpunt niet en heeft Picanol gevraagd zijn rekeningen van 2017 en 2018 te corrigeren. Picanol benadrukte dat het praktisch onmogelijk is om de volledige consolidatie met terugwerkende kracht uit te voeren.

Naar overzicht