Positieve marktomstandigheden zijn opsteker voor Melexis

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 5 feb 2020

11:19

Melexis (+8%) kwam deze morgen, vroeg in het Brusselse kwartaalcijferseizoen, met resultaten over het voorbije kwartaal en die worden duidelijk goed ontvangen. Nochtans liggen de cijfers grotendeels in lijn met de verwachtingen. Positieve commentaren over de marktomstandigheden zijn dan weer een opsteker. KBC Securities blijft echter voorzichtig en behoudt koersdoel en advies.

Gemengd kwartaal

De kwartaalprestatie laat een gemengd beeld zien. De omzet kwam met 127,1 miljoen euro iets boven de verwachting uit (KBC Securities 126,1 miljoen, consensus 126,6 miljoen), maar de brutomarge van 39,7% bleef licht onder de lat (KBC Securities 40,5%, consensus 40,3%). Hetzelfde beeld zie je op het niveau van de EBIT-marge van 14,4% (KBC Securities 15,8%, consensus 15,3%).

“Op basis van de meest recente datapunten is de wereldwijde verkoop van wagens in 2019 gedaald met ongeveer 5%, terwijl de omzet van Melexis bijna drievoudig werd geraakt. Dat laatste is volledig toe te wijzen aan voorraadcorrecties bij klanten, veroorzaakt door een onzekere economische en geopolitieke situatie omwille van spanningen in de wereldhandel”, aldus Melexis in het persbericht.

Dividend

Melexis wil voor 2019 een totaal dividend van 2,20 euro bruto per aandeel betalen. Dat bedrag bevat een interim-dividend van 1,30 euro per aandeel dat in oktober 2019 werd betaald en een slotdividend van 0,90 euro per aandeel.

Vooruitzichten

De groep blijft ondertussen profiteren van de striktere wetgeving met betrekking tot de vermindering van de uitstoot van verbrandingsmotoren en dat zal een belangrijke groeimotor blijven. Vooral in het eerste kwartaal van 2020, waarin de groep op een sterker dan verwachte omzet van 134 à 138 miljoen euro mikt (126.5 miljoen volgens KBC Securities), een brutomarge van 41% (40.7% volgens KBC Securities) en EBIT-marge van 17% (15.9% volgens KBC Securities).

Voor heel 2020 zijn de vooruitzichten echter wat voorzichtiger ten opzichte van de verwachtingen. Melexis mikt op 10% groei wat de omzet richting 535 miljoen euro moet duwen. Op het niveau van de brutomarge mikt Melexis op 41%, terwijl KBC Securities op 42,8% rekende. De EBIT-marge van 17% die de groep naar voor schuift, ligt een stuk onder de KBCS-verwachting van 20,2%.“De verwachtingen met betrekking tot bruto- en bedrijfsmarge weerspiegelen een voortgezette lagere benutting van testcapaciteit, gecompenseerd door een goede kostenbeheersing. De combinatie van deze effecten resulteert in een verwachte verbetering van 250 basispunten in bedrijfsmarge in vergelijking met 2019,” aldus Melexis.

Een echte opsteker in het kwartaalrapport zijn echter de positieve commentaren over de marktomstandigheden: “de voorraadcorrecties zijn nu voorbij en het bestelgedrag van klanten is verder verbeterd in het vierde kwartaal van 2019 en het begin van het nieuwe jaar”.

De mening van KBC

Gezien de extra onzekerheid die het coronavirus in China - de grootste automarkt ter wereld - met zich meebrengt, vindt KBC Securities het nog te vroeg om te kunnen zeggen of de vraag naar auto's in de eerste helft van 2020 significant zal verbeteren. Melexis is weliswaar goed gepositioneerd om te profiteren van structurele markttrends, maar de recente rally laat weinig ruimte voor zinvolle outperformance op de korte termijn: Het “Houden”-advies wordt bevestigd, net als het koersdoel van 68 euro.

Naar overzicht