Het wordt vandaag een postdagje op Euronext. Na het luiden van de bel komt bpost met een stand van zaken over het voorbije kwartaal, maar deze morgen was sectorgenoot PostNL (-10%) al aan zet. De Nederlandse post- en pakjesbezorger verraste daarbij met volumetrends die onder de verwachting bleven en een zeer voorwaardelijke bevestiging van de vooruitzichten. KBC Securities-analist Ruben Devos handhaaft het voorzichtige “Houden”-advies.

Resultaten

De omzet van PostNL steeg het voorbije kwartaal met slechts 2,5% tot 701 miljoen euro en bleef daarmee onder de lat van zowel KBCS (725 miljoen) als de markt (723 miljoen). De opbrengsten uit pakketdiensten lagen 2% onder de consensusverwachtingen, te wijten aan een veel lagere volumegroei.

• De postomzet in Nederland (395 miljoen) was 4% lager dan de consensusverwachting, als gevolg van een grotere daling van het volume geadresseerde post en een lagere omzet van de internationale postactiviteiten. De binnenlandse geadresseerde postvolumes daalden met 12,8%.
• Het binnenlandse pakketvolume steeg met een kleiner dan verwachte 2,8% (KBCS: +8,5%, consensus: +10%). Sinds medio maart is de groei van e-commerce echter aangetrokken, wat resulteerde in een "run rate" in volumegroei van 13,6% per eind maart.

Terwijl de omzet met 2% steeg, daalde de genormaliseerde EBIT naar 15 miljoen euro (prognose KBCS: 17 miljoen, consensus: 16 miljoen), tegenover 30 miljoen een jaar eerder. Op divisiebasis kwam de genormaliseerde EBIT voor "Post" (in NL) uit op 5 miljoen euro (verwacht: 7 miljoen), voor "Pakjes" op 26 miljoen euro (verwacht: 24 miljoen) en voor "PostNL Overig" op -15 miljoen euro (verwacht: -16 miljoen euro). Door lagere betaalde belastingen en een lichte aanpassing van het werkkapitaal steeg de vrije kasstroom van -8 miljoen naar +5 miljoen euro.

Vooruitzichten

Ondanks de overwegend slechter dan verwachte prestatie over de eerste drie maanden van het jaar, handhaaft PostNL de prognoses voor het volledige boekjaar. De groep houdt daarbij wel een slag om de arm: “Het zicht op de toekomst is echter beperkt en de onzekerheden rond de duur en de ernst van de pandemie bepalen of PostNL deze verwachting daadwerkelijk kan realiseren.”

De menig van KBC Securities

PostNL rapporteerde volgens analist Ruben Devos verrassende volumetrends, zowel voor de binnenlandse post als voor de pakjes. Terwijl de postvolumes werden beïnvloed door een moeilijke vergelijkbare basis (verkiezingen in 2020) en Covid-19, kwam de groei van het pakjesvolume op slechts 2,8% uit. Ondanks de lagere omzetbijdrage verbeterde de genormaliseerde EBIT echter met 13%, wat een weerspiegeling is van de inspanningen van het bedrijf op het gebied van yield management en van het betere resultaat van Spring en Logistics.

Voor het tweede kwartaal lijkt het erop dat, hoewel de groei van het pakketvolume eind maart is aangetrokken, met een nog sterkere groei in april, de kostengerelateerde effecten met betrekking tot Covid-19 deze positieve trend grotendeels zullen neutraliseren.

In een lockdownscenario is KBC Securities van mening dat de postbedrijven het relatief goed doen, omdat ze de levering van goederen mogelijk maken. In een meer toekomstgericht recessiescenario vraagt analist Ruben Devos zich echter af hoe de retailsector zich zal herstellen van deze crisis en hoe de factoren aan de aanbodzijde in de e-commerce zullen uitpakken.

Hoewel hij gelooft dat deze omstandigheden een voortdurende verschuiving van fysieke naar onlineverkoop zou moeten bevorderen, verwacht hij ook dat bedrijven en huishoudens in een recessiescenario zullen bezuinigen, wat de volumegroei van pakketten en de inkomsten uit reclamepost kan schaden. 

Het voorzichtige “Houden”-advies en koersdoel van 1,70 euro blijven bij KBCS dus behouden.