PostNL: sterke jaarresultaten met betere vooruitzichten

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 1 mrt 2021

11:32

PostNL kwam eind januari al met een eerste stand van zaken, maar publiceerde deze morgen volledige resultaten over het boekjaar 2020. De groep kon beleggers duidelijk charmeren met de verfijning (lees: verhoging) van de vooruitzichten en een dividend van 0,28 euro (tegenover 0,08 euro in 2019). KBC Securities-analist Thomas Couvreur verhoogt het koersdoel voor de aandelen en bevestigt het "Kopen"-advies. Bpost (+3,2%) komt volgende week pas met cijfers, maar de aandelen doen zich nu al tegoed aan de prestatie van de Nederlandse sectorgenoot.

Resultaten

PostNL bevestigde deze ochtend de sterke jaarresultaten die bij de trading update in januari al werden gecommuniceerd. De omzet kwam uit op 3,255 miljard euro, goed voor een stijging met 14,5% op jaarbasis en in lijn met de eigen richtlijn ("rond 3,250 miljard").

In de pakjesdivisie steeg de omzet met 22,7% tot 2,05 miljard euro, het resultaat van een volumestijging met 19,2% tot 337 miljoen. De genormaliseerde bedrijfswinst klokte af op 209 miljoen euro of een marge van 10,2%.
In Nederland daalden de postvolumes met 9,6% tot 2,05 miljard. Toch slaagde de groep erin om de omzet met 6,4% op te krikken tot 1,708 miljard dollar en een genormaliseerde bedrijfswinst te realiseren van 96 miljoen euro. Dat komt overeen met een marge van 5,6%.

De genormaliseerde bedrijfswinst (EBIT) steeg met 81,5% op jaarbasis tot 245 miljoen euro, in lijn met de vooropgestelde doelstelling ("rond 240 miljoen"). Het meer dan verdubbelde genormaliseerde totaalresultaat op jaarbasis (van 83 miljoen tot 197 miljoen) lag eveneens in lijn met de verwachtingen ("ongeveer 195 miljoen"), net als de vrije kasstroom van 186 miljoen euro (107 miljoen euro in 2019).

PostNL zal over 2020 een dividend van 0,28 euro voorstellen. In 2018 werd een dividend van 0,24 euro betaald en dat van 2019 werd beperkt tot het interimdividend van 0,08 euro.

Vooruitzichten

Bovendien werden ook de vooruitzichten voor 2021 verder bijgesteld: daarbij zou de genormaliseerde bedrijfswinst uitkomen tussen 205 en 225 miljoen euro, inclusief een uitgave van 10 miljoen euro voor de versnelling van de digitale transformatie. De onzekerheid in verband met Covid-19 zal volgens PostNL aanhouden. De prognose van een vrije kasstroom tussen 200 en 230 miljoen euro houdt ook rekening met zo'n 15 miljoen euro voor de versnelling van de digitale transformatie.

De kernpunten van de digitale transformatiestrategie 2021-2024 zien er trouwens als volgt uit:

Pakketten blijven beheren voor winstgevende groei en brievenpost in Nederland voor waarde.
80 miljoen euro besteden aan digitale transformatie (50% capex, 50% opex).
Verhogen van genormaliseerde EBIT met 80-100m tegen 2024 in vergelijking met 2020 (exclusief 55 miljoen eenmalige Covid-19 impact).
Dividend van ten minste 0,29 euro over 2021 en 2022.

De visie van KBC Securities

Analist Thomas Couvreur zag geen verrassingen in de finale resultaten van 2020, gezien de gedetailleerde trading update die PostNL in januari gaf.

In de vooruitzichten zijn volgens de analist wel enkele bijkomende positieve elementen te zien. De EBIT-richtlijn werd eerder vastgesteld op "hoger dan 185 miljoen" en de vrije kasstroom op "hoger dan 185 miljoen". In de nieuwe vooruitzichten is sprake van resp. 205 à 225 miljoen en 200 à 230 miljoen. Dat is iets boven de eerdere verwachtingen, en ligt vooral aan de bovenkant van de vork. De genormaliseerde EBIT-richtlijn voor 2024 bedraagt 270 à 290 miljoen euro en ligt eveneens boven de 256 miljoen euro in het waarderingsmodel van KBCS.

Op basis van de trading update in januari, die fors sterker dan verwachte cijfers over het vierde kwartaal liet zien, werd het koersdoel al verhoogd van 3,5 naar 3,7 euro.

KBC Securities is er sterk van overtuigd dat de impact van Covid-19 op de pakketvolumes zal leiden tot een structurele stijging na Covid-19. Analist Thomas Couvreur verwacht dat niet in het postbedelingssegment, dat enkel in het vierde kwartaal een eenmalig positief resultaat deed optekenen.

Op basis van de verfijnde prognoses voor de periode van 2021 tot en met 2024 werd opnieuw aan de verwachtingen gesleuteld, wat resulteert in een nieuw koersdoel van 3,9 euro. Het advies blijft onveranderd op “Kopen”.

Naar overzicht