​In navolging van de Amerikaanse banken zal ook het resultatenseizoen bij hun Europese tegenhangers gedomineerd worden door de opbouw van provisies voor mogelijke toekomstige verliezen gelinkt aan Covid-19. En dat is bij de Spaanse Banco Santander niet anders. Sectoranalist Joris Dehaes (KBC Asset Management) nam het kwartaalrapport onder de loep en bevestigt het "Kopen"-advies voor de aandelen.

Resultaten

Banco Santander besloot alvast om in het eerste kwartaal van 2020 een stevige extra provisie van 1,6 miljard EUR aan te leggen, waardoor de winst (331 miljoen euro) op jaarbasis maar liefst 83% lager uitkwam. Los van die provisie had de coronacrisis nog geen betekenisvolle impact op de resultaten van de bank.

De belangrijke netto interestinkomsten daalden wel met 2% op jaarbasis door de lagere rente, maar Santander kon dit opvangen door de operationele kosten te doen dalen met 3%. Uiteindelijk bleef de onderliggende winst zelfs 14% boven de gemiddelde analistenverwachting.

Vooruitzichten

Volgens Santander is het nog te vroeg om voorspellingen te maken voor de rest van 2020, gezien de grote onzekerheid over de huidige gezondheidscrisis en de economische impact hiervan. Dat is logisch, maar het betekent uiteraard ook dat de onzekerheid rond Santander en de meeste banken voor beleggers groot blijft.

Wat wél duidelijk is, is dat de coronacrisis Santander midscheeps heeft getroffen. Santander is volgens KBC AM een bank met een aantrekkelijk groeiprofiel en hogere winstgevendheid (zeker in vergelijking met Europese sectorgenoten), maar ze heeft wel een minder defensief profiel door haar grote aanwezigheid in landen als Brazilië en Mexico. Die landen zijn fors getroffen door de coronacrisis (mede door een verzwakking van de wisselkoers), wat ook het geval is voor Spanje, het VK en de VS, de andere kernlanden voor Santander. Daarnaast heeft Santander een kapitaalratio die lager ligt dan die van de gemiddelde Europese bank, wat in deze onzekere tijden minder positief is.

De visie van KBC Asset Management

Toch verwacht analist Joris Dehaes dat Santander de komende kwartalen winstgevend zal blijven, zelfs als het nog zware provisies moet nemen, en dat de kapitaalpositie dus nauwelijks zal verzwakken.

Het Santander-aandeel noteert tegen slechts 0,4 keer de tastbare boekwaarde, waardoor het erop lijkt dat de bank ondanks de grote onzekerheid te zwaar werd afgestraft.

KBC AM bevestigt dan ook de "Kopen"-aanbeveling, hoewel een herstel van het aandeel op korte termijn vooral zal afhangen van een verbetering in de coronacijfers of macro-economische cijfers. Het koersdoel staat bij KBC AM op 2,90 euro.