Proximus zet beursdeur open voor TeleSign

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 1 dec 2021

12:31

Op Euronext Brussel is Proximus deze ochtend één van de sterkste stijgers. Op een al overwegend positief beurssentiment zette de groep gisteravond een extra turbo met de bevestiging dat een beursgang van de Amerikaanse dochter TeleSign wordt overwogen. Niet onbegrijpelijk volgens KBC Securities-analist Ruben Devos, gezien de investeringsnoden waar de groep tegen aankijkt. Geen impact op het “Houden”-advies en het koersdoel van 20 euro.

Persbericht
Gisterenavond stuurde Proximus een persbericht uit als reactie op een artikel van de gespecialiseerde M&A-website Mergermarket waarin werd beweerd dat het bedrijf strategische transacties overweegt waarbij TeleSign betrokken is. In zijn persbericht, bevestigt Proximus dat het verschillende strategische opties onderzoekt om "de volledige waarde” van TeleSign te ontsluiten en toch een meerderheidsbelang te behouden. Meer specifiek onderzoekt het bedrijf de mogelijkheid om TeleSign via een SPAC-fusie naar de beurs te brengen.

Overname van TeleSign in 2017

In november 2017 kondigde Proximus-dochter BICS aan dat het TeleSign zou overnemen, een Amerikaans bedrijf dat actief is in het aanbieden van authenticatie en mobiele identiteitsdiensten aan internet- en digitale dienstverleners, voor 230 miljoen dollar. TeleSign is ondertussen sterk gegroeid en rapporteerde een omzet van 273 miljoen dollar in 2020, een stijging van 52% op jaarbasis. Het streven naar groei gaat echter ten koste van de marge, aangezien de dochteronderneming intensief marketingpersoneel inhuurde en agressief investeerde in productontwikkeling. De EBITDA-marges bedroegen 11% in 2020, maar zullen naar verwachting dalen tot 6% in 2021.

Overname van BICS in 2021

In februari van dit jaar bereikte Proximus een akkoord met MTN en Swisscom, de twee minderheidsaandeelhouders van BICS, over de overname van hun belangen (respectievelijk 20% en 22,4%) in BICS voor een totale vergoeding in contanten van 217 miljoen euro. Tegen een prijs van 4,4x EV/EBITDA, wat BICS en TeleSign samen waardeert op 569 miljoen euro. Proximus genereerde zo relatief aantrekkelijk vrije kasstroom, meent analist Ruben Devos. Het betaalde een correcte prijs voor de overname van de minderheidsaandeelhouders van BICS.

KBC Securities over Proximus

Telecombedrijven onderzoeken in toenemende mate manieren om (gedeeltelijk) hun belangrijkste activa te gelde te maken, of het nu gaat om glasvezel, mobiele sites, datacenters, IT infrastructuur,… Tegen een achtergrond van bijna historisch lage waarderingsmultiples, zetten kortere technologiecycli de druk op de kapitaaluitgaven voor netwerken en infrastructuur. Proximus voert zijn investeringen (Fibre to the Home, 5G, IT) sterk op. In de wetenschap dat glasvezel alleen al 5 miljard euro zal vergen over 2017 – 2028, begrijpt analist Ruben Devos de intentie van het bedrijf om een deel van de waarde van TeleSign te ontsluiten. Het kan ook passen in de doelstelling van Proximus om 700 miljoen euro te halen uit de verkoop van activa over 2020 - 2025.

Eerder dit jaar nam Proximus BICS inclusief TeleSign over tegen een prijs van 4,4x EV/EBITDA. Proximus zal zeker een beter rendement krijgen voor een snelgroeiend digitaal actief dat 's werelds grootste internetmerken en cloudbedrijven bedient. KBC Securities heeft een “Houden”-advies voor Proximus en een koersdoel van 20 euro.

Naar overzicht