Publicis: spotgoedkope cashmachine

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 7 feb 2020

9:57

Publicis rapporteerde over het vierde kwartaal een organische omzetdaling van 4,5%. Dit is beter dan de consensus die uitging van een daling van 5%. Over het volledige boekjaar 2019 boekte de reclameholding een omzet van 9,80 miljard euro, licht boven de consensus van 9,77 miljard EUR. De operationele winst (EBITA) over diezelfde periode bedroeg 1,70 miljard euro, eveneens licht boven de consensus van 1,68 miljard euro. De operationele winstmarge kwam daarmee uit op 17,3%, een stijging met 30 basispunten jaar-op-jaar. Publicis genereerde het voorbije jaar 1,25 miljard euro aan vrije kasstromen (vóór werkkapitaalschommelingen), een stijging met 8%. Het gaat een dividend uitkeren van 2,30 euro per aandeel (+8,5%).

Voor 2020 verwacht Publicis nog steeds een organische groei tussen '-2% en +1%'. Over het eerste kwartaal verwacht het bedrijf nog steeds een negatieve organische groei, maar daarna zou vrij snel een verbetering moeten te zien zijn in de groeitrend. De operationele winstmarge zou rond 17% moeten uitkomen.

Hoewel de organische groei verre van schitterend was in Q4, lijkt het ergste nu voorbij. De besparingen op de advertentiebudgetten in de sector van de niet-cyclische consumentengoederen (fast-moving consumer goods) in de VS hebben volgens het management hun piek bereikt. Verder verwijst Publicis naar de nieuwe contracten (onder andere Nivea, Disney + en Bank of America) die de groei dit jaar moeten ondersteunen.

De visie van KBC Asset Management

Met een verwachte koers-winstverhouding van circa 8,5 en een vrije kasstroomrendement van om en bij de 12% is Publicis volgens KBC AM spotgoedkoop. Indien de groep erin slaagt om de organische groei op te krikken, is het koerspotentieel dan ook substantieel. KBC AM behoudt de "kopen"-aanbeveling met koersdoel van 55 euro.

Naar overzicht