Qualcomm meldde een kwartaalomzet van 10,93 miljard dollar, iets boven de  schattingen van 10,88 miljard dollar. De omzet van de chipontwerpactiviteiten steeg met 45% tot 9,38 miljard dollar, terwijl de licentieactiviteiten 2% aandikten tot 1,52 miljard dollar. Qualcomm voorspelt voor het lopende kwartaal een omzet tussen 11 en 11,8 miljard dollar en een aangepaste winst van 3 à 3,30 dollar per aandeel. De cijfers waren met andere woorden “bescheiden beter” dan wat analisten verwacht hadden, terwijl de winstgevendheid wel duidelijk verbeterde. Maar de jaardoelstellingen stelden teleur op omzetniveau; de lange reeks van “beats and raises” komt zo ten einde en dus daalde het aandeel gisteren met 2,6% in de nabeurshandel.

Financieel overzicht

De kwartaalomzet steeg met 37% op jaarbasis tot 10,9 miljard dollar. Dat cijfer lag helemaal in lijn met de verwachtingen, maar ook met de eigen doelstellingen. Die mikten op een vork tussen 10,5 en 11,3 miljard dollar. De winst per aandeel van 2,96 dollar ligt 53% hoger dan in dezelfde periode een jaar eerder, maar – belangrijker –  ook boven de door analisten verhoopte 2,86 dollar. De groep zelf had een vork van 2,75 à 2,95 vooropgesteld.

Vooruitzichten voor 2022

De groeiverwachting voor de wereldwijde smartphonetoestellen in 2022 werd teruggebracht van “low-single digits” naar “-5%”. Dat heeft heel veel te maken met een bredere daling van de consumentenbestedingen, wat niet enkel te wijten is aan het huidige macro-economische (bedrukte) sentiment, maar ook aan de recente impact van de lockdowns in China. In deze prognose werd rekening gehouden met de verkoop van 650 à 700 miljoen 5G-smartphones, zo’n 75 miljoen minder dan wat eerder in de markt werd gezet.

Voor het huidige kwartaal wordt gemikt op en 11 à 11,8 miljard dollar omzet. Dat is iets minder dan de analistenlat, die op 11,9 miljard dollar lag. De winst per aandeel zou moeten kunnen landen tussen 3 en 3,3 dollar, wat op het middelpunt eveneens onder de marktverwachting van 3,26 dollar ligt.

Dat de smartphonemarkt aan het kantelen was, was iets wat beleggers al geruime tijd verwachtten. En Qualcomm heeft nu toegegeven dat smartphonemakers hun orders inderdaad hebben verlaagd omdat de voorraden bij de detailhandel eerst moeten worden verteerd.

“Koop het gerucht, verkoop het nieuws?”

Voor KBC Asset Management lijkt het erop dat de vrees van beleggers ietwat overdreven is. De omzet in het huidige kwartaal zal blijven stijgen ondanks de vertering van de voorraden en de krimpende smartphonemarkt. Ook Qualcomm's seculaire diversificatie naar Internet-of-Things en een doorgedreven focus op Automotive blijft op schema. Maar er is meer, want Qualcomm meldde vannacht een 7-jarige verlenging van zijn patentlicentieovereenkomst met Samsung.

Die overeenkomst moet het gebruik van zijn Snapdragon-chipset in toekomstige premium Samsung Galaxy-producten wereldwijd uitbreiden, onder meer in smartphones, pc's, tablets en extended reality-apparaten. Dat is goed nieuws, ook al slaagde Qualcomm er in om 75% van het premium processorvolume voor de Samsung Galaxy S22 in de wacht te slepen, tegenover slechts 40% voor de Samsung Galaxy S21. Het management verwacht nu zelfs dat hun aandeel “veel hoger dan 75%” kan worden in de Samsung Galaxy S23 serie. Wie weet wordt het wel 100%?

De mening van KBC Asset Management over Qualcomm

De analist behoudt het “Kopen”-advies voor Qualcomm en trekt het koersdoel zelfs op 163 naar 175 dollar. Het aandeel wordt vandaag immers aan aantrekkelijke waarderingsniveaus verhandeld, zelfs aan een korting ten opzichte van gediversifieerde halfgeleiderbedrijven. 

Concreet spreken we over 10x de verwachte winst voor 2024, tegenover 20x à 40x bij sectorgenoten. Deze korting is het gevolg van Qualcomm's afhankelijkheid van één eindmarkt (namelijk smartphones) en van één grote klant (namelijk Apple). Maar nu Apple zich terugtrekt als klant en Qualcomm een diversificatie-oefening is begonnen, lijkt deze korting overdreven.

Het nieuwe koersdoel van 175 dollar is gebaseerd op een koerswinstverhouding van 14x voor een voorzichtige 2023 winstschatting van 12,55 dollar per aandeel.