Qualcomm stuurde eerder dit jaar al een winstwaarschuwing de wereld in, maar wist het voorbije kwartaal op het niveau van de omzet iets beter te presteren dan de verlaagde analistenschattingen. Het komende kwartaal ziet de groep de verkoop van smartphones fors dalen, maar toch blijft de investment case van analist Stijn Plessers (KBC Asset Management) intact.

Inzetten op 5G

Tijdens de eerste drie maanden van 2020 steeg de omzet van Qualcomm met 5% tot 5,2 miljard dollar, iets beter dan de analistenverwachtingen die na de winstwaarschuwing begin dit jaar al waren bijgesteld.

Voor het lopende kwartaal (dat eindigt in juni) gaat de groep uit van een daling van het aantal verkochte smartphones met 30% ten opzichte van de oorspronkelijke prognoses die eerder dit jaar werden vooropgesteld. Qualcomm baseert zich hiervoor onder andere op data uit China, de grootste smartphonemarkt wereldwijd. In de eerste drie maanden van dit jaar daalde de smartphoneverkoop er met een ongeziene 22%, maar ondertussen ziet Qualcomm de eerste tekenen van herstel. Bovendien ziet het de grootste impact voor oudere 4G-toestellen, waardoor het zijn prognose voor 200 miljoen 5G-smartphones in 2020 handhaaft.

De visie van KBC Asset Management

Eerder deze week wist ook grote concurrent Mediatek uit te pakken met beter dan verwachte resultaten en vooruitzichten. Hoewel de onzekerheid de komende maanden ongetwijfeld zal aanhouden, blijft de investment case van KBC Asset Management voor het aandeel intact.

Wanneer 5G in 2021 op kruissnelheid komt, is Qualcomm uitstekend geplaatst om hiervan te profiteren. Vooral de nieuwe licentieovereenkomst met het Chinese Oppo/Vivo is een belangrijke opsteker voor het bedrijf. Hierdoor zijn de licenties met alle grote smartphonefabrikanten heronderhandeld, op Huawei na. De licentiecontracten, de belangrijkste winstmotor voor het bedrijf, waren in het verleden vaak een twistpunt tussen Qualcomm, fabrikanten en toezichthouders. Daarnaast zal ook Apple voor het eerst sinds lange tijd opnieuw gebruik maken van Qualcomm-modems bij de lancering van de iPhone 12. Hoewel dit toestel wellicht wat vertraging zal oplopen, blijft de algemene verwachting dat Apple de belangrijke eindejaarsperiode zal halen.

Triggers voor het aandeel

De belangrijkste triggers voor het aandeel blijven volgens analist Stijn Plessers (in volgorde):

• de invoering van 5G;
• een akkoord met Huawei, dat zijn licentiebetalingen heeft opgeschort;
• een uitspraak in de zaak van de FTC (Federal Trade Commission) tegen het bedrijf.

De problematische prestaties van de Samsung Exynos chips in vergelijking met Qualcomm Snapdragon bevestigen de superieure mobiele technologie van het bedrijf. De verdere integratie van processor, modem en radioantenne door Qualcomm bieden het bedrijf de kans om zich verder te onderscheiden van de concurrentie.

Op middellange termijn houdt KBC AM de pogingen van Apple (modems) en Google (processoren) om eigen alternatieven te ontwikkelen in het oog. Het advies voor het aandeel blijft "Kopen", maar het koersdoel wordt licht verhoogd naar 87 dollar.