Randstad absorbeert corona-tik met souplesse

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 22 jul 2020

11:57

Geen nationale feestdag gisteren bij onze noorderburen en dus kwam Randstad ongehinderd met zijn tweedekwartaalresultaten naar buiten. Die lagen aanzienlijk boven de verwachtingen en demonstreerden daarmee de veerkracht ten opzichte van covid-19. KBC Securities verhoogde gisteren het koersdoel van 38 naar 46 euro en handhaafde het “Opbouwen”-advies, want voorzichtigheid blijft geboden door de mogelijke tegenwind van een tweede corona-golf (incl. lockdowns) in Europa en Noord-Amerika.

Cijfers

De omzet van 4,44 miljard euro werd aanzienlijk minder beïnvloed dan verwacht door covid-19 en liet een organische daling zien van 25,2%. De analisten mikten op een krimp met 33,2%. De brutowinst van 830 miljoen euro overtrof ook de verwachtingen, wat resulteerde in een iets hoger dan verwachte marge van 18,7%. De onderliggende bedrijfswinst (EBITA) daalde met 76% tot 67 miljoen, terwijl op een verlies van 30 miljoen was gerekend. De gecorrigeerde nettowinst, tot slot, bleef met 63 miljoen euro in het zwart, terwijl hier op een verlies van 30 miljoen was gerekend.

Vooruitzichten

De omzet daalde in juni ‘nog maar’ met 21% op jaarbasis. Randstad geeft daarom aan dat er een positief momentum is in het derde kwartaal. Net als voor het tweede kwartaal verwacht het bedrijf een herstelpercentage van 30%-40% gedurende het kwartaal, met als doel 50% op termijn. Net als in het vorige kwartaal blijven Noord-Amerika en de ROW ook in juni beter presteren (respectievelijk -18% & -2%), waarbij Frankrijk nu bijzonder hard wordt getroffen (-41% omzet & -111% EBITA). Nederland, waar een relatief lichte covid-19-aanpak is gehanteerd, blijft relatief overeind in de EU-regio (-24% omzet & -48% EBITA).

De mening van KBC Securities

April was naar verwachting de slechtste maand voor Randstad omdat de Europese landen in mei zijn begonnen met het opheffen van de beperkingen. Ervan uitgaande dat er geen tweede golf van lockdowns komt, verwacht KBC Securities een verder herstel bovenop deze sterker dan verwachte kwartaalcijfers.

Noord-Amerika blijft echter een vraagteken aangezien corona daar nog lang niet onder controle is, met mogelijke gevolgen in het verschiet. In de EU-landen zien we ook enkele opwaartse trends van corona-gevallen, waardoor verdere beperkingen nog steeds op tafel liggen.

KBC Securities puurde uit een aangepast waarderingsmodel een nieuw koersdoel van 46 euro (dat was eerder 38 euro). Gezien het relatief beperkte opwaartse potentieel en verdere potentiële tegenwind als gevolg van een tweede golf van covid-19 beperkingen, behouden ze wel het “Opbouwen”-advies. Randstad kan immers ook bogen op een zeer solide balans en een goede trackrecord voor het aanpassen van de kostenbasis.

Naar overzicht