Uitzendgigant Randstad (+4%) is vandaag een van de sterkste stijgers op Euronext Amsterdam en plukt daarmee de vruchten van een kwartaalrapport waaruit de analisten van KBC Securities onder meer de mooie margeverbetering onthielden. Voldoende voor een stijging van het koersdoel van 43 naar 44,5 euro, hoewel de activiteiten van het bedrijf het aan het einde van de economische cyclus traditioneel moeilijker hebben.

Blik op de cijfers

De omzet kwam in het vierde kwartaal uit op 6,1 miljard euro, in lijn met verwachtingen. De organische groei per dag daalde van 2,7% in het derde kwartaal tot 0,3% in de laatste drie maanden van 2018, in lijn met de 0,5% die werd verwacht. Die vertraging was vooral merkbaar in Europa, terwijl in Noord-Amerika en in de rest van de wereld de groei net versnelde. De onderliggende bedrijfskasstroom (EBITDA) steeg op organische basis met een beter dan verwachte 1% tot 309 miljoen, goed voor een marge van 5,1%. Tot slot steeg de gecorrigeerde nettowinst met 4% tot 233 miljoen euro, wat beter was dan de 222 miljoen euro die door KBC Securities werd verwacht.

Recorddividend

De nettowinst daalde in 2018 van 198 naar 194 miljoen euro, grotendeels door de waardeverminderingen van 103 miljoen euro op Monster, maar daartegenover staat een uitzonderlijk belastingvoordeel van 86 miljoen euro. Gezien beide posten geen impact hebben op de kasstromen, hebben ze ook geen invloed op het dividend. Dat dividend bereikt met 3,38 euro per aandeel trouwens een recordniveau, vlot 22,4% hoger dan een jaar eerder (2,74 euro).

Vooruitzichten

Het management verwacht dat de autonome groei zal aanhouden, nadat die in januari alvast 0,3% hoger ging. Ook de volumeontwikkelingen van begin februari wijzen op voortgezette groei, al zal de brutomarge in het eerste kwartaal van 2019 wel enigszins dalen.

De mening van KBC Securities

De autonome groei bleef ondanks een daling toch binnen de verwachting van analist Bart Cuypers, maar de hogere marges in moeilijke omstandigheden maken dat het koersdoel wordt opgetrokken van 43 naar 44,5 euro. Randstad is en blijft een goed geleide onderneming, met toonaangevende digitale initiatieven. Maar omdat het aandeel tegen het koersdoel aanleunt en de laat-cyclische omgeving weinig extra groei impliceert, blijft het “Houden”-advies op de tabellen staan.