Randstad zalft met recorddividend na minder kwartaalrapport

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 11 feb 2020

11:42

Terwijl de Amsterdamse beurs (+1%) momenteel op winst staat, hinkt Randstad (-0,7%) wat achterop. Dat heeft alles te maken met het kwartaalrapport waarin goed en minder goed nieuws te rapen viel. De aanhoudende sterke marges en een hoger dividend waren het goede nieuws, maar de slechter dan verwachte omzet viel tegen. KBC Securities blijft alvast langs de zijlijn en handhaaft het “Houden”-advies.

Omzetevolutie verder onder druk

Op het niveau van de omzet zelf presteerde Randstad met 5,99 miljard euro in lijn met de verwachting, maar de organische groei van de inkomsten per dag bleef onder de lat (-2,8% op jaarbasis). In het derde kwartaal was ook al sprake van een terugval met 2,5% en KBC Securities had voor de laatste drie maanden van het jaar minstens op hetzelfde niveau gerekend. Wisselkoersen hadden een positieve impact van 1% terwijl het aantal werkdagen 0,3% afknabbelde.

Kernlanden onder druk

Regionaal worstelde Randstad met een stevige daling van de omzet in Duitsland met 15% nadat een kwartaal eerder ook al sprake was van een terugval met 14%. Boosdoener is vooral de haperende auto-industrie in het land. OokNederland boerde op omzetniveau verder achteruit. Na een terugval met 5% in het derde kwartaal versnelde dat in de laatste drie maanden van het jaar met 10%.

Op groepsniveau spreekt de groep voor januari 2020 van een verdere vertraging tot -3 à -4%. De marges zullen naar verwachting ook wat lager liggen. Niet bepaald een opsteker, na een zwak derde kwartaal.

Recorddividend

In het vierde kwartaal daalde de onderliggende EBITA organisch met 10%, maar presteerde daarmee wel volledig in lijn met de verwachting van 292 miljoen euro. Dat resulteerde in een marge van 4,9%. Netto strandde de groep, met een extra duwtje in de rug door een lager dan verwachte belastingdruk, op 209 miljoen euro terwijl KBC Securities op 204 miljoen euro had gerekend. De marktverwachting was 222 miljoen euro.

Op het resultaat van het voorbije boekjaar en gedragen door de sterke vrije kasstroom wil Randstand een recorddividend van 4,32 euro per aandeel betalen. Dat komt overeen met een toename van 28% en boven de 3,7 euro die door KBC Securities was verwacht.

De mening van KBC Securities

De omzetevolutie vertoonde een iets slechter dan verwachte organische daling met een gemengd beeld over de regio's heen. De margeresultaten waren niettemin weer sterk en voldeden aan de verwachtingen. KBC Securities stipt ook de stevige vrije kasstroom aan, met een sterke dividendgroei tot 4,32 euro. Dat komt overeen met een dividendrendement van 8,2%.

Dit hoge rendement in combinatie met de kracht van Randstad om haar marge te beschermen kan het aandeel blijven ondersteunen. De voortgezette daling van de activiteiten in januari (-3%-4%) is wel duidelijk negatief.

Omwille van de nog steeds broze PMI-cijfers en de nieuwe onzekerheden door het coronavirus (terwijl een stabiliele omgeving lijkt te zijn ingeprijsd) behouden de analisten van KBC Securities het “Houden”-advies en koersdoel van 48 euro.

Naar overzicht