Er was gisteren even beroering rond het Recticel-aandeel dat 8% hoger schoot na berichten op de financiële blog Betaville. Daar werd gemeld dat de groep mogelijk een andere gegadigde dan Greiner heeft aangetrokken. De handel werd echter niet opgeschort en KBC Securities hecht niet veel belang aan de geruchten in dit stadium. Niettemin wordt in Wetteren ongetwijfeld nog altijd naar strategische opties gekeken om uit de greep van Greiner weg te komen.

Onzekerheid troef

Recticel kwam enkele maanden geleden in een onzekere situatie terecht rond haar aandeelhoudersstructuur nadat concurrent Greiner de 27% van Bois Sauvage in het bedrijf overnam en aankondigde een bod van 13,5 euro uit te willen brengen op de rest van de aandelen. Het voorstel viel op een koude steen bij de raad van bestuur van Recticel die het bod beschouwde als een aanzienlijke onderwaardering van de onderneming.

Greiner-deal

Greiner is een Oostenrijkse privégroep die in 2020 een omzet van 1,93 miljard euro draaide en een cashflow van 314 miljoen euro. De sterkte van zijn balans is onbekend (in 2020 verwierf de groep het Eurofoam-belang van Recticel voor ongeveer 0,2 miljard euro), dus het is onduidelijk of en hoeveel Greiner zijn bod kan/mag verhogen en welk belang in Recticel zij werkelijk op korte termijn wil nemen. Eerder werd aangekondigd dat haar bod afhankelijk zou zijn van een acceptatiegraad van 50%+1. Indien haar eigen balans een overname van 100% op korte termijn niet zou toelaten, kan Greiner natuurlijk ook samenwerken met een partner die bijvoorbeeld enkel geïnteresseerd is in Isolatie.

KBC Securities over Recticel

De speculaties veroorzaakten gisteren enige volatiliteit in de aandelenkoers van Recticel. KBC Securities hecht echter niet veel belang aan deze geruchten, aangezien de Belgische regelgever gisteren ongetwijfeld een opschorting van de handel zou hebben afgedwongen als deze geruchten enige waarde zouden hebben. Niettemin kan KBC Securities zich voorstellen dat Recticel zijn strategische opties bekijkt, en het vinden van een rivaliserende overnemer kan een manier zijn om Greiner af te weren. Dat zal echter niet gemakkelijk zijn, omdat Greiner een vaste en onherroepelijke overeenkomst lijkt te hebben met Bois Sauvage om diens 27% in Recticel over te nemen. 

KBC Securities handhaaft het “Opbouwen”-advies en koersdoel van 16 euro. De analist waardeert Recticel nog steeds voor de transformatie, die leidt tot een groep met hogere marges en aanzienlijk meer vrije kasstroom kan genereren. Bovendien, geven de isolatieactiviteiten Recticel een aantrekkelijk ESG-profiel.