Repsol publiceert alweer een stevig rapport

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 28 feb 2019

12:20

Repsol publiceerde stevige kwartaalresultaten die de verwachtingen overtroffen. Analist David Duchi (KBC Asset Management) verdiept zich in het rapport.

Resultaten

De nettowinst in het vierde kwartaal bedroeg 632 miljoen EUR (+7,5% t.o.v. een jaar eerder en t.o.v. het vorige kwartaal), wat 5% beter is dan de analistenconsensus. Vooral de Downstream-divisie presteerde sterk met een nettowinst van 485 miljoen EUR, of 9% meer dan vorig jaar dankzij hogere raffinagemarges en een sterk tradingresultaat. De olie- en gasproductie steeg met 1% tot 722.000 vaten olie-equivalent per dag, dankzij de opstart van nieuwe projecten in Algerije, Peru en Maleisië.

De kasstroomgeneratie is ijzersterk waardoor de inkomsten ruimschoots volstaan om de uitgaven (investeringen, dividenden, intresten) te dekken. Dankzij doorgedreven kostenbesparingen van de laatste jaren heeft Repsol genoeg aan een olieprijs van 54 USD om inkomsten en uitgaven in evenwicht te houden.

De visie van KBC Asset Management

Repsol blijft bij KBC Asset Management dit jaar de favoriet onder de geïntegreerde oliemaatschappijen, omdat het uitstekend gepositioneerd is voor het verwachte olieprijsscenario met beperkt opwaarts potentieel voor de olieprijs (verwachting van 65 USD in 2019, 60 USD erna). De sterke Downstream-divisie moet later dit jaar bovengemiddeld kunnen profiteren van hogere raffinagemarges in aanloop naar de invoering van de scheepvaartregulering IMO in 2020 (met strengere uitstootnormen). Repsol is nog altijd goedkoop op basis van verschillende maatstaven (bruto dividendrendement 6%, koers-winstverhouding 9x, EV/EBITDA 3,9x).

KBC AM geeft het advies “Kopen”; het koersdoel bedraagt 19 EUR.

Naar overzicht