Tegen de achtergrond van een negatief beurssentiment is Resilux (+4,8%) deze ochtend een opvallende stijger. De producent van PET-voorvormen kwam immers met cijfers die groei lieten zien en ook verdere groei beloven. Een stevige toename van het dividend is de kers op de taart.

Resultaten

In het voorbije boekjaar zijn de volumes van voorvormen en flessen met 6,2% gestegen op jaarbasis. Er was een stijging van de verkochte volumes van voorvormen, maar een lichte daling voor geblazen flessen. De groei van de voorvormen zette zich in bijna alle regio's van Europa door, met uitzondering van Spanje waar het weer in het voorjaar teleurstellend was. De verkochte volumes bevatten ook een volledig jaar van de verkoop van de productie-eenheid in Servië, na de overname in april 2017. Als gevolg hiervan steeg de omzet met 21,1% tot 398,0 miljoen, terwijl KBC Securities op 362,1 miljoen euro had gerekend.

Een betere graadmeter voor de resultaten van Resilux - die de grondstofprijzen kan doorrekenen - is de toegevoegde waarde. In het voorbije boekjaar steeg die met 14,9% op jaarbasis tot 88,3 miljoen euro. De totale personeelskosten stegen met 13,8% tot  43,2 miljoen euro, voornamelijk als gevolg van de overnames in 2017.

De EBITDA steeg in 2018 met 6,4 miljoen tot 43,8 miljoen euro terwijl KBC Securities op 42,2 miljoen euro had gerekend. Nog lager in de resultatenrekening strandde de EBIT op 27,2 miljoen euro (25,8 miljoen verwacht), wat een stijging van 5,5 miljoen op jaarbasis betekende. Netto realiseerde Resilux een winst van 18,5 miljoen euro, in lijn met de verwachtingen, tegenover 15,8 miljoen in 2017. Resilux stelt een zeer mooie dividendverhoging voor tot 3 euro, terwijl KBC Securities slechts op 2 euro per aandeel had gerekend.

De mening van KBC Securities

De groei van het jaarresultaat is volgens analist Guy Sips te danken aan de verdere diversificatie van producten, klanten en investeringen in capaciteitsuitbreiding. De stijging is een combinatie van hogere volumes, hogere gemiddelde grondstofprijzen en een negatief koerseffect door een gemiddeld sterkere euro. Los van de organische groei steeg de omzet ook dankzij Poly Recycling AG, de PET-recyclingactiviteiten die in het najaar van 2017 in Zwitserland werden overgenomen. De stijging van de toegevoegde waarde is dan weer het gevolg van de organische groei en de opname in de consolidatie van de overgenomen activiteiten.

KBC Securities handhaaft het koersdoel van 170 euro en het “Opbouwen”-advies, aangezien Resilux voor 2019 een verdere groei van de volumes verwacht als gevolg van een optimale benutting van de in 2018 geïnstalleerde capaciteit en de bijkomende investeringen in productiecapaciteit in 2019. Het management gaat ervan uit dat deze volumegroei zal leiden tot hogere operationele resultaten. KBC Securities houdt er in zijn model rekening mee dat Resilux ongeveer 30,0 miljoen investeert.