Resultaten Agfa overtreffen verwachtingen

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 25 aug 2021

11:05

In het kwartaalrapport van beeldvormingsgroep Agfa-Gevaert (koers aandeel: +1%) werd warm en een beetje koud geblazen, maar per saldo lijken beleggers toch vooral de positieve elementen te onthouden. Zo presteerde Agfa op het niveau van de omzet en de winst beter dan verwacht en moet verdere volumegroei in de tweede jaarhelft mogelijk zijn. Dat de winstgevendheid onder druk kan komen te staan, lijkt minder door te wegen. KBC Securities-analist Guy Sips zal zijn waarderingsmodel updaten en herhaalt het “Kopen”-advies en koersdoel van 4,75 euro.

Resultaten Agfa 2Q21

Alle divisies presteerden beter op jaarbasis én op kwartaalbasis, omdat de activiteiten van Agfa zich herstellen van de gevolgen van de coronapandemie.

De omzet kwam uit op 441 miljoen euro in het tweede kwartaal, terwijl analisten slechts op 415 miljoen hadden gerekend. Op het niveau van de recurrente bedrijfswinst ging de groep nog forser boven de lat, want die kwam uit op 25 miljoen euro in plaats van de verwachte 13 miljoen. Analisten hadden de impact van de prijsverhogingsprogramma’s doorheen alle divisies duidelijk onderschat.

Per divisie zien de resultaten er als volgt uit:

Offset Solutions
- In de divisie Offset Solutions steeg de omzet met 17,8% op jaarbasis tot 183 miljoen euro, boven de 163 miljoen die analisten hadden verwacht. Afgezien van het gedeeltelijke herstel van de offsetmarkten, werd de omzetstijging ook gevoed door prijsverhogingen die Agfa heeft doorgevoerd om de stijgende grondstof-, verpakkings- en vrachtkosten te compenseren. Met deze omzetstijging zit de divisie echter nog niet opnieuw op het het niveau van vóór de coronacrisis. De recurrente bedrijfswinst of REBIT bedroeg 3,3 miljoen euro, terwijl op een verlies van 1 miljoen werd gerekend.
Radiology Solutions
- De belangrijkste positieve verrassing kwam van Radiology Solutions, dat 121 miljoen euro omzet boekte en een recurrente bedijfswinst van 15,3 miljoen euro. Analisten hadden resp. op 113 miljoen euro en 11 miljoen euro gerekend. Net als bij Offset Solutions zat de omzet van deze divisie echter nog niet terug op het niveau van vóór de corona-uitbraak.
Digital Print & Chemicals
- Ook DCP (Digital Print & Chemicals) bleef zich herstellen van Covid-19, wat blijkt uit de sterke omzetgroei op jaarbasis en op kwartaalbasis tot 81 miljoen euro (vs. 76 miljoen euro verwacht). De recurrente bedrijfswinst klokte af op 3,9 miljoen euro, bijna het dubbele van de 2 miljoen euro waarop analisten hadden gerekend.
HealthCare IT
- De HealthCare IT-divisie presteerde volgens de verwachtingen en tekende zowel een groei van de omzet als van de recurrente winst op ten opzichte van het eerste kwartaal. De omzet kwam uit op 56 miljoen euro en de recurrente bedrijfswinst op 5,8 miljoen euro.

KBC Securities over Agfa

Aangezien Agfa in de tweede helft van het jaar groei/herstel verwacht, zal KBC Securities-analist Guy Sips aan zijn waarderingsmodel sleutelen. Ook al wordt verwacht dat de rendabiliteit meer invloed zal ondervinden van druk van stijgende grondstofkosten en van de structurele achteruitgang in de divisie Offset Solutions.

Analist Guy Sips verwelkomt Agfa's voornemen om het beleid van een strak werkkapitaal en kostenbeheer verder te zetten, evenals de prijsverhogingsprogramma's om de stijgende kosten te compenseren. In sommige gevallen komen de effecten van prijsacties met een zekere vertraging, als gevolg van clausules in contracten met klanten.

De grootste verrassing in het tweede kwartaal was de divisie Radiology Solutions, die erin slaagde om de winstgevendheid te verbeteren ten opzichte van het eerste kwartaal. Positief was ook dat het orderboek van HealthCareIT op een zeer gezond niveau blijft. De divisie blijft aan marktsterkte winnen, nieuwe klanten aantrekken en de reikwijdte van zijn oplossingen bij bestaande klanten uitbreiden. KBC Securities-analist Guy Sips juicht Agfa's ambitie op dit domein toe, waardoor HealthCare IT de beoogde groei van de bedrijfskasstroom moet kunnen realiseren (nl. vanaf een ‘mid-single-digit’ percentage in 2019 tot percentages in de ‘high teens’ in de komende jaren).

Agfa kondigde ook aan dat het pensioenprogramma van 350 miljoen euro werd voltooid. De ambitie om de totale nettoverplichtingen voor vergoedingen na uitdiensttreding en personeelsverplichtingen op lange termijn terug te brengen tot minder dan 700 miljoen euro werd bereikt, resulterend in een daling van de uitbetalingen van 43 miljoen euro in 2021 tot 31 miljoen euro in 2026.

KBC Securities handhaaft het “Kopen”-advies en koersdoel van 4,75 euro.

Agfa: één van de favoriete aandelen van KBC Securities-analist Guy Sips

In de weekendkrant van 21 augustus 2021 peilde De Tijd naar goede jaarlijkse gewoonte naar de favoriete aandelen van KBC Securities-analist Guy Sips.

Agfa is één van de namen die de analist naar voren schuift. Wilt u ook de overige 4 koopwaardige aandelen ontdekken die in zijn top 5 staan? Download gratis het volledige dossier via onderstaande link.

Ontdek de 5 aandelentips van analist Guy Sips

Naar overzicht