Bekaert (koers aandeel: -2,5%) publiceerde onverwacht resultaten over de eerste helft van 2021, omdat die aanzienlijk beter blijken te zijn dan de analistenverwachtingen. Dat is onder meer zichtbaar in een verdrievoudiging van de bedrijfswinst (EBIT) tot 285 miljoen euro, terwijl analisten slechts hoopten op een groei van 117% tot 200 miljoen.

De positieve verrassing lijkt in belangrijke mate te danken aan een positief, tijdelijk herwaarderingseffect van de voorraden (als gevolg van stijgende grondstofprijzen), terwijl sterke volumes en structurele winstverbeteringsinitiatieven de resultaten ook een duwtje in de rug gaven. Dat tijdelijke karakter zorgt bij beleggers voor ontnuchtering en realisme, zodat het aandeel zijn initiële koerswinst weer snel moest prijsgeven. KBC Securities herhaalt het "Opbouwen"-advies en verhoogt het koersdoel van 45 naar 47 euro.

Resultaten Bekaert eerste jaarhelft

De omzet steeg met 30% tot 2,3 miljard euro, terwijl analisten op een groei met 26,7% tot 2,24 miljard euro mikten. Maar hét stercijfer van de dag was de onderliggende bedrijfswinst of EBIT, die ruwweg verdrievoudigde tot 285 miljoen euro, ver boven de consensusverwachting van 200 miljoen euro, wat neerkomt op een marge van zo'n 12% (vs. 8,9% verwacht).

De resultaten zijn dan wel erg sterk, maar even goed ondersteund door een sterke opleving van de volumes. Die komen eindelijk weer uit op het pre-coronaniveau, dankzij initiatieven voor structurele winstverbetering en een zeer sterke (maar tijdelijke) positieve impact op de voorraadwaardering als gevolg van de stijgende grondstofprijzen. Gesteund door het positieve resultaatsmomentum daalde de schuldgraad (nettoschuld/EBITDA) eind juni tot ongeveer 0,7x (tegenover 1,26x aan het einde van 2020).

Vooruitzichten voor 2021

Bekaert verwacht in de tweede jaarhelft een goede vraag in de meeste markten, maar wijst op de typische seizoensgebonden effecten, terwijl het ook voorzichtig blijft voor onderbrekingen in de toeleveringsketen en andere uitdagingen als gevolg van de coronapandemie. Het bedrijf verwacht een stabilisering van de grondstoffenprijzen en als gevolg daarvan een veel lagere impact op de voorraadwaardering.

KBC Securities over Bekaert

Bekaert zal op 30 juli meer gedetailleerde vooruitzichten publiceren, op het moment dat de definitieve resultaten over de eerste jaarhelft zullen worden bekendgemaakt.

Analist Wim Hoste herinnert eraan dat Bekaert tot dusver uitging van een omzet van minstens 4,4 miljard euro (een groei met minstens 16,6% op jaarbasis) en een EBIT-marge van ten minste 8,0% (in 2020 was dat nog 7,2%). Op het niveau van de bedrijfswinst (EBIT) komt dat neer op een cijfer van ten minste 352 miljoen euro (minstens 29% groei). Analisten toonden zich al optimistischer en mikten op een EBIT-cijfer van 378 miljoen euro voor 2021.

Maar op basis van de vandaag gecommuniceerde 285 miljoen euro EBIT over de eerste jaarhelft en de verwachte 181 miljoen euro voor de tweede helft, komt de voorlopige prognose uit op zo'n 466 miljoen euro. En die ligt boven de tot nu toe geldende analistenschattingen.

Bijgevolg verwacht analist Wim Hoste dat de onderliggende EBIT in de tweede jaarhelft het niveau van de tweede helft van 2020 zal benaderen (181 miljoen euro). Dat cijfer ligt wel in lijn met de verwachtingen van KBC Securities, én die van de andere analisten.

Hoewel de beter dan verwachte resultaten over de eerste jaarhelft bij KBC Securities worden toegejuicht worden, is analist Wim Hoste niet blind voor het tijdelijke karakter van de eenmalige herwaardering.

Wél blijft de indrukwekkende staat van dienst van Bekaerts vernieuwde managementteam als een paal boven water staan: zij boekten aanzienlijke vooruitgang op het vlak van efficiëntieverbetering en upgrades van de portefeuille, wat resulteerde in een versnelde generatie van vrije kasstroom en een versterkte balans.

Daarom blijft het “Opbouwen”-advies bij KBCS op de tabellen staan, maar wordt het koersdoel opgetrokken van 45 naar 47 euro.