Resultaten Caterpillar kunnen verwachtingen niet inlossen

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 28 apr 2020

16:00

De resultaten van Caterpillar, ‘s werelds grootste fabrikant van graafmachines, bulldozers en mijnbouwtrucks, bleven in het eerste kwartaal onder de lat. Die lag nochtans niet hoog, omdat analisten hun schattingen sinds het uitbreken van de coronacrisis al neerwaarts hadden bijgesteld. KBC Asset Management-analist Alex Martens hield het kwartaalrapport tegen het licht en bevestigt zijn "Verkopen"-aanbeveling voor het aandeel.

Streep door de guidance

Caterpillar rapporteerde voor het eerste kwartaal een winst per aandeel van 1,6 USD, terwijl analisten op 1,69 USD per aandeel hadden gemikt. Het management heeft vorige maand zijn doelstellingen voor 2020 geschrapt en vindt het te vroeg om met nieuwe cijfers te komen.

De visie van KBC Asset Management

Volgens KBC AM zijn de eerstekwartaalcijfers irrelevant en wordt het tweede kwartaal erg zwak. Analist Alex Martens is naar eigen zeggen ontgoocheld dat het management niet langer gegevens over het orderboek rapporteert, wat volgens hem geen goed teken is. De voorraden stijgen en de stocks bij de dealers zijn nog steeds te hoog.

De coronacrisis zal een globale recessie veroorzaken, wat een grote negatieve impact zal hebben op de investeringen in alle eindmarkten van Caterpillar, zowel in de constructie-, mijnbouw- als in de transportsector.

Daar komt nu ook nog de olieprijscrash bovenop. De oliemarkt is goed voor 11% van zijn omzet en Caterpillar heeft een grote blootstelling aan de schalie-industrie, waar de investeringen gedecimeerd worden. De olieprijscrash zal ook indirect een stevige impact hebben op investeringen in gebouwen en infrastructuur in de oliestaten.

KBC AM gelooft dat analisten de winstval in 2020 onderschatten en dat de analistenprognoses voor een fors herstel in 2021 veel te optimistisch zijn. Onze analist verwacht dat de winst per aandeel in 2021 lager zal liggen dan in 2020. De markt gaat uit van een V-vormig herstel, waarbij een korte maar diepe recessie gevolgd wordt door een scherp herstel. Zware recessies in het verleden leerden echter dat de vraag tijdens industriële recessies pas een bodem bereikt na minstens 12 maanden.

KBC AM blijft bij zijn "Verkopen"-aanbeveling en koersdoel van 98 USD voor het Caterpillar-aandeel.

Naar overzicht