De resultaten van Ontex voor het eerste kwartaal van 2021 waren over de hele lijn licht beter dan verwacht, maar worden door beleggers toch niet op applaus onthaald. Het bedrijf gaf in de marge van het kwartaalrapport meer details over de strategische prioriteiten en kondigde nieuwe benoemingen aan de top aan, maar getuige de koersreactie krijgen die niet het voordeel van de twijfel. 

Resultaten Ontex in detail

Ontex trapte het jaar af met een omzet van 479,7 miljoen euro (471 miljoen verwacht) en een bedrijfskasstroom van 49,6 miljoen euro (44,1 miljoen verwacht). Het torst een nettoschuld van 845,4 miljoen euro (847,3 miljoen verwacht) of een schuldgraad van 3,86x.

Alle divisies gingen, weliswaar nipt in het geval van HealthCare, boven de lat.

• Europa
  • Omzetdaling met 21,5% op jaarbasis tot 191,7 miljoen euro (188,5 miljoen verwacht), omdat Ontex vorig jaar sterk profiteerde van een uitzonderlijke stijging van de vraag in maart 2020 (dankzij de lockdowns) en omdat er nu een netto negatief saldo was van contractwinsten en -verliezen. Dat laatste zou in de komende kwartalen geleidelijk moeten afnemen.
  • Ontex merkt verder op dat de verschuiving van de verkoop van persoonlijke hygiëne online, waar de merken van de retailers minder vertegenwoordigd zijn, zich vooral in West-Europa voortzet, gecompenseerd door een sterke omzetgroei in Rusland.
• AMEA
  • Omzetdaling van 4,2% tot 178,9 miljoen euro (175,4 miljoen verwacht), omwille van een sterke stijging een jaar geleden. De daling is het resultaat van een bescheiden terugval in Noord- en Zuid-Amerika en groei in Brazilië. En hoewel de omzet in Mexico in het eerste kwartaal lager was dan het hoge niveau van een jaar geleden, merkt Ontex op dat de merkenportefeuille in het afgelopen kwartaal marktaandeel gewonnen heeft in Baby en Adult Care. 
• HealthCare 
  • Omzetdaling van 1,2% tot 109,1 miljoen euro (108,3 miljoen verwacht), dankzij goede prestaties in e-commerce, zelfbetalingskanalen en ontwikkeling van nieuwe activiteiten. De lagere bezettingsgraad in verzorgingshuizen in een aantal markten, drukte ook zijn stempel. Die begint volgens Ontex wel te verbeteren naarmate het aantal coronavaccinaties toeneemt, en door wat voorraadafbouw in verband met de onzekerheid over brexit vorig jaar in het Verenigd Koninkrijk.

Vooruitzichten

Wat de vooruitzichten betreft, verwacht Ontex een "stabiele vergelijkbare groei in 2021, met groei vanaf het tweede kwartaal". De markt houdt rekening met een groei van 0,3%.

Strategische prioriteiten

In een toelichting bij de cijfers stipt de CEO aan niet tevreden te zijn met de handelsresultaten van het eerste kwartaal, maar dat ze “belangrijke stappen zetten om de strategische prioriteiten in daden om te zetten". Het bedrijf zal op 21 juni 2021 een strategische update presenteren, maar het management gaf nu ook al wat meer informatie over de strategische prioriteiten:

• Leiding, met nieuwe benoemingen. Ontex kondigde vandaag alvast twee belangrijke benoemingen aan: Peter Vanneste als CFO (Belg, CFO van JDE, werkte ook bij Arthur D Little en P&G) en Vincent Crepy als Chief Supply Chain Officer, een nieuw gecreëerde functie (Frans, werkte bij STG, Ventura Foods en Reckitt in leidinggevende functies over de hele wereld).
• Organisatie & cultuur: Ontex werkt aan een grondige analyse van de business om de structuur te stroomlijnen en de verantwoordingsplicht en prestatiegerichte cultuur te verbeteren.
• Klantgerichtheid: Ontex wil sterke partnerships opbouwen. Dat werk is al aan de gang in Europa en de eerste effecten zullen zichtbaar zijn vanaf het vierde kwartaal 2021.
• Portfolio: De herziening en analyse van de bedrijfs- en productportefeuille is bijna voltooid.
• Beste kosten- en serviceniveau: de nieuwe Chief Supply Chain Officer krijgt de opdracht om een nieuwe operationele structuur te ontwikkelen en te implementeren, waardoor Ontex zijn schaalgrootte kan benutten en de operationele efficiëntie kan opvoeren.
• Versterking van de financiële structuur: de investeringen zijn tot het minimum beperkt en er zal geen dividend worden voorgesteld. Ontex heeft ook het proces gelanceerd om zijn schuld te herfinancieren, waarbij een waaier van schuldinstrumenten wordt onderzocht.

KBC Securities over Ontex

Volgens analist Alan Vandenberghe zijn de resultaten iets beter dan verwacht op alle niveaus en divisies, en liggen de vooruitzichten in lijn met de marktverwachting. De analist is zeer tevreden over de managementwijzigingen (kort na een vernieuwing van het bestuur) en de sterkte van de nieuwe profielen.

Bovendien zijn de strategische prioriteiten, hoewel nog steeds high level, zinvol omdat KBC Securities gelooft dat meer (kosten)discipline en focus Ontex zullen helpen om de prestaties te verbeteren en het vertrouwen te herstellen. KBC Securities onthoudt uit het kwartaalbericht ook dat Ontex de herfinanciering van zijn schuld onderzoekt met andere schuldinstrumenten (zonder melding te maken van eigen vermogen).

Alle bij elkaar is analist Alan Vandenberghe van mening dat de nieuwe CEO (gesteund door de aandeelhouders en raad van bestuur) vastberaden is om de waardecreatie bij Ontex te versnellen. Het is nu uitkijken uit naar de strategische update van juni (die sneller komt dan verwacht), aangezien dit een extra katalysator voor het aandeel zou kunnen zijn.

KBC Securities bevestigt het “Kopen”-advies voor Ontex met een koersdoel van 18 euro.