Picanol zorgde in de eerste jaarhelft voor een positieve verrassing met een stijging van de gecorrigeerde bedrijfskasstroom van 21% op jaarbasis, aangedreven door de divisie Machines & Technologies. Die herstelde fors ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar, die door Covid-19 werd beïnvloed. Tessenderlo presteerde iets beter dan verwacht. Picanol trekt zijn jaarverwachting voor de aangepaste bedrijfskasstroom op van een vlakke evolutie naar een stijging van 10%, maar waarschuwt niettemin voor moeilijke omstandigheden in de tweede jaarhelft.  

Resultaten Picanol eerste jaarhelft

Over de eerste jaarhelft steeg de omzet van Picanol van 1,1 miljard naar 1,354 miljard euro, goed voor een toename met 19% en beter dan de 3,7%-stijging waar KBC Securities op had gerekend. Die lijn wordt ook doorgetrokken op het niveau van de aangepaste bedrijfskasstroom waar een groei van  21% tot 236,0 miljoen euro een pak boven de verwachte stijging van 5,7% uitkwam. Het nettoresultaat verdubbelde van 36,6 naar 75,4 miljoen euro.  

Per divisie zien de resultaten er als volgt uit:

• Machines & Technologies: omzetgroei van 66% tot 333,3 miljoen euro (vs. prognose KBCS +20% tot 240,7 miljoen euro). De aangepaste bedrijfskasstroom steeg met 281% tot 51,3 miljoen euro (KBCS +32% tot 31,3 miljoen euro), dankzij de operationele hefboomeffecten. Deze divisie werd in de eerste helft van 2020 zwaar getroffen door de coronapandemie, waardoor er een gemakkelijke vergelijkingsbasis was. 
• Agro: omzet steeg met 3,1% tot 375,5 miljoen euro (prognose KBCS: -2% tot 355 miljoen). Tessenderlo merkte op dat de volumes toenamen, dankzij het partnership met Kemira. De aangepaste bedrijfskasstroom daalde met 11% tot 75,2 miljoen euro (prognose KBCS -5,5% tot 79,9 miljoen). Tessenderlo werd geconfronteerd met een moeilijke vergelijkingsbasis. De aangepaste bedrijfskasstroom van de eerste helft van 2020 was de op één na hoogste van de afgelopen 8 jaar. Tessenderlo kampte het voorbije kwartaal bovendien met stijgende grondstofprijzen (o.a. zwavel) en stijgende transportkosten. De winstgevendheid van Crop Vitality daalde door lagere marges, terwijl de winstgevendheid van TKI stabiel bleef en die van Novasource steeg door hogere volumes. 
• Bio-valorization: De omzet steeg met 3,4% tot 297,4 miljoen euro (prognose KBCS: -1% tot 284,7 miljoen). De aangepaste bedrijfskasstroom daalde met 7,6% tot 41,8 miljoen euro (prognose KBCS -7% tot 42,1 miljoen). Gunstige marktomstandigheden voor vetten en eiwitten werden tenietgedaan door lagere marges op sommige gelatineproducten. 
• Industrial Solutions: De omzet steeg met 25,7% tot 314,9 miljoen euro (prognose KBCS: +5% tot 263,1 miljoen euro), voornamelijk dankzij toenemende volumes en prijzen bij Dyka. De aangepaste bedrijfskasstroom steeg met 70,1% tot 42,1 miljoen euro (prognose KBCS: +6,1% tot 26,3 miljoen euro), dankzij het operationele hefboomeffect, kostenbeheersing en een verbeterde productmix. 
• T-Power: Aangepaste bedrijfskasstroom ging 6,7% lager tot 25,6 miljoen euro (prognose KBCS: 27 miljoen euro). 

Bij Tessenderlo steeg de aangepaste bedrijfskasstroom met 1,5% tot 184,7 miljoen euro, terwijl op een daling met 1,2% was gerekend. De omzet steeg over dezelfde periode met een eveneens sterker dan verwachte 9,2% tot 1,021 miljard euro. Netto verdiende de groep 97,3 miljoen euro, van 86,1 miljoen een jaar eerder en 81 miljoen verwacht. Tessenderlo gaat er nog steeds van uit dat de aangepaste bedrijfskasstroom in 2021 in lijn zal liggen met het niveau van 2020.  

Vooruitzichten boekjaar 2021

Met de groeicijfers over de eerste zes maanden in de hand verhoogt Picanol zijn vooruitzichten voor de aangepaste bedrijfskasstroom in 2021. Het mikt voortaan op een groei van zo'n 10% (in vergelijking met de vorige doelstelling van een niveau in lijn met het niveau van 2020). 

Na de sterke prestatie over de eerste zes maanden lijkt het daarmee voorzichtigheid troef en dat blijkt ook uit het persbericht: “De groep verwacht een verdere hoge mate van onzekerheid in de tweede helft van 2021 als gevolg van moeilijke omstandigheden in de toeleveringsketen en andere uitdagingen als gevolg van de aanhoudende coronapandemie, waarbij de ontwikkeling van de marktvraag en de marge aan een verhoogd risico is blootgesteld”, klinkt het. “De groep wenst verder te benadrukken dat ze momenteel opereert in een volatiele omgeving op het vlak van politieke, economische en financiële omstandigheden, en gezondheid”. 

KBC Securities over Picanol en Tessenderlo

Picanol wist in de eerste zes maanden positief te verrassen met een 21% hogere aangepaste bedrijfskasstroom. Die prestatie werd in belangrijke mate aangedreven door de divisie Machines & Technologies, die zich aanzienlijk herstelde. Het geeft de groep alvast voldoende vertrouwen om de doelstelling voor een vlakke evolutie van de aangepaste bedrijfskasstroom te verhogen naar een stijging van 10%.

De geplande Belgische overheidsopdracht voor nieuwe elektriciteitscentrales op gas zou voor Picanol in de tweede jaarhelft een belangrijk nieuwsfeit kunnen worden, met een potentiële investering van zo'n 0,5 miljard euro voor dit project. 

Picanol kan KBC Securities-analist Wim Hoste nog steeds bekoren, dankzij de verbetering van de omstandigheden bij de weefmachinedivisie, samen met de aantrekkelijke waardering. Voldoende reden om het “Opbouwen”-advies en koersdoel van 83 euro te bevestigen. 

Ook het “Opbouwen”-advies voor Tessenderlo en koersdoel van 43 euro worden bevestigd, op basis van de aantrekkelijke waardering en de veerkrachtige winstgevendheid.