Gisteren rapporteerde het Zwitserse Roche voor 2019 een omzet van 61,47 miljard Zwitserse frank. Daarmee viel de farmaceut 8% hoger uit dan een jaar eerder, maar miste het de gemiddelde analistenverwachting van 61,95 miljard Zwitserse frank. De winst per aandeel groeide met 13% tot 20,16 Zwitserse frank. Mede dankzij lagere taksen klopte het daarmee de verwachting van 19,96 Zwitserse frank per aandeel.

In het vierde kwartaal misten de verkopen in de farmadivisie de verwachting met 2%. Het was afgelopen kwartaal voornamelijk uitkijken naar de impact van recent gelanceerde generieke kankermedicijnen (de zogenaamde biosimilars) in de VS op de verkopen van drie van Roche’s topproducten. Die impact bleek, mede door een aanzienlijke voorraadafbouw in China, groter dan verwacht. Voornamelijk voor Herceptin was dat het geval. Een ander borstkankermedicijn Perjeta stelde teleur. De oorzaak hiervan zijn de prijsverlagingen in China naar aanleiding van het verkrijgen van toegang tot de nationale lijst van geneesmiddelen die worden terugbetaald. De verkoopcijfers van nieuwe producten zoals Ocrevus (multiple sclerose), Tecentriq (longkanker) en Hemlibra (hemofilie) konden wel bekoren. Voorraadafbouw impacteerde daarnaast ook de diagnostics-divisie.

Vooruitzichten

Voor 2020 verwacht het management, dat gekend staat voor het geven van eerder conservatieve guidance, een laag tot middelmatige ééncijferige groei aan constante wisselkoersen voor zowel de omzet als de winst per aandeel. Dat is grotendeels in lijn met de marktverwachtingen.

De visie van KBC Asset Management 

Wat de pijplijn betreft, wordt 2020 een resultaatrijk jaar. Dat ziet KBC Asset Management als een belangrijke drijver van de aandelenprijs. Aan de andere kant is er de vrees rond de impact van het internationale prijsindex-voorstel dat in de VS op tafel ligt. Hierbij zouden de prijzen van geneesmiddelen bepaald worden op basis van een internationale benchmark. Het aandeel is sinds september vorig jaar bezig aan een sterke rally. Op basis van de koers-winstverhouding voor 2021 noteert Roche nu aan een beperkte premie ten opzicht van sectorgenoten, terwijl de verwachte winstgroei op middellange termijn bij de zwakste is. De analist vindt een hogere waardering niet gerechtvaardigd, maar blijft vertrouwen hebben in de pijplijn.

KBC Asset Management behoudt de 'Houden'-aanbeveling en verhoogt het koersdoel naar 320 Zwitserse frank.