S&P Global verrast met sterke kwartaalresultaten dankzij obligatie-uitgiftes

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 31 okt 2025

12:26

S&P Global heeft in het derde kwartaal van 2025 sterke resultaten neergezet, met een brede groei over de verschillende divisies. Vooral de Ratings-divisie profiteerde van een gunstig klimaat voor obligatie-uitgiftes, stelt KBC Securities-analist Benjamin Wolff.

S&P Global?

S&P Global is het grootste ratingagentschap ter wereld. Daarnaast is het ook één van de belangrijkste globale data-leveranciers en herbergt het de S&P Dow Jones indices. Een ratingagentschap is een gespecialiseerde instelling die de kredietwaardigheid van bedrijven, overheden of financiële producten beoordeelt. Die beoordeling wordt uitgedrukt in een rating (zoals AAA, BBB, enz.), die aangeeft hoe groot het risico is dat de uitgever zijn schulden niet kan terugbetalen. Een hoge rating (zoals AAA) betekent dat het risico op wanbetaling laag is. Een lage rating (zoals BB of lager) wijst op een hoger risico.

Sterke groei in Ratings en brede prestatie over divisies

S&P Global realiseerde in het derde kwartaal van 2025 een omzetgroei met 9% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. De aangepaste operationele marge steeg tot 52,1%, ruim boven de gemiddelde analistenverwachting (gav). De aangepaste winst per aandeel bedroeg 4,73 dollar, een stijging met 22% jaar-op-jaar.

De groei werd breed gedragen. De Ratings-divisie boekte een omzetstijging met 12%, gedreven door een stijging met 13% in billed issuance*, vooral in high yield** en bankleningen. Ook de niet-transactionele inkomsten*** stegen met 12%, dankzij hogere jaarlijkse fees.

*Billed issuance verwijst naar het volume van obligatie-uitgiftes waarvoor S&P Global een facturatie heeft uitgevoerd, meestal in de context van hun Ratings-divisie. Het gaat dus om de uitgiftes waarvoor het bedrijf effectief een ratingdienst heeft geleverd en daarvoor inkomsten heeft gegenereerd.

**High yield verwijst naar obligaties met een hogere rentevergoeding, maar ook met een hogere kredietrisico. Ze worden uitgegeven door bedrijven of instellingen die een lagere kredietwaardigheid hebben volgens ratingbureaus zoals S&P Global.

*** Niet-transactionele inkomsten zijn inkomsten die niet rechtstreeks gekoppeld zijn aan een specifieke transactie of dienst die op dat moment wordt geleverd. In het geval van S&P Global gaat het bijvoorbeeld om jaarlijkse abonnementskosten of licentiekosten die klanten betalen voor toegang tot data, analyses of platforms en doorlopende fees voor diensten die niet per uitgifte of per rating worden gefactureerd, maar eerder op basis van een contract of lidmaatschap.

Market Intelligence* groeide organisch (op eigen kracht, zonder invloed van overnames of afstotingen) met 8% en zag de marge stijgen tot 35,6%. De acquisitie van With Intelligence en diverse partnerschappen versterken het aanbod in private markten. De portefeuilleoptimalisatie in deze divisie is na enkele desinvesteringen nagenoeg afgerond.

*Market Intelligence is een divisie binnen S&P Global die zich richt op het verzamelen, analyseren en leveren van financiële en bedrijfsinformatie. Deze informatie helpt klanten — zoals beleggers, analisten en bedrijven — om strategische beslissingen te nemen

Indices* profiteerde van hogere marktwaardes en sterke instroom in asset-linked producten (+11%), terwijl Commodity Insights (+6%) en Mobility (+8%) solide groeicijfers lieten zien ondanks externe uitdagingen.

*Indices verwijst in de context van S&P Global naar hun divisie die zich bezighoudt met het ontwikkelen, beheren en publiceren van financiële indexen. Denk bijvoorbeeld aan bekende indexen zoals de S&P 500, die de prestaties van de 500 grootste Amerikaanse beursgenoteerde bedrijven volgt.

Vooruitzichten omhoog

De vrije kasstroom wordt voor 2025 geschat tussen 5,6 en 5,8 miljard dollar. S&P Global blijft inzetten op aandeelhouderswaarde via dividend en een aandeleninkoopprogramma van 2,5 miljard dollar. De balans is solide, met een lage leverage en sterke liquiditeitspositie.

Het management verhoogde de jaarprognose voor 2025. De verwachte omzetgroei ligt nu tussen 7% en 8% (voorheen 5% à 7%), en de aangepaste winst per aandeel tussen 17,60 en 17,85 dollar (voorheen 17,00 à 17,25 dollar). De operationele marge wordt nu verwacht tussen 50,0% en 50,5% (voorheen 48,5% à 49,5%).

De vooruitzichten voor Ratings, Indices, Market Intelligence en Mobility* zijn naar boven bijgesteld. Commodity Insights** ondervindt enige tegenwind door sancties en klantconsolidatie. De impact van nieuwe sancties wordt voor 2025 geschat op 6 miljoen dollar en voor 2026 op 20 miljoen dollar.

*Mobility-divisie van S&P Global richt zich op het leveren van data, analyses en inzichten over de wereldwijde mobiliteitssector.
**Commodity Insights-divisie van S&P Global levert data, analyses en prognoses over grondstoffenmarkten.

KBC Securities over S&P Global

KBC Securities-analist Benjamin Wolff verhoogt zijn aanbeveling voor S&P Global naar "Houden", na de recente koersdaling. Hij wijst op de sterke marktpositie, het hoge aandeel terugkerende inkomsten en het bewezen vermogen om marges structureel te verbeteren. Hoewel hij alert blijft op risico’s zoals afhankelijkheid van kapitaalmarkten, cyclische terugval in uitgiftevolumes, toenemende concurrentie en regulatoire druk, ziet hij in de brede diversificatie en succesvolle integratie van IHS Markit een stevige buffer tegen externe schokken. Wolff verhoogt het koersdoel van 460 dollar naar 490 dollar.

Naar overzicht