Saint-Gobain organiseert vandaag zijn eerste Capital Markets Day onder zijn nieuwe CEO Benoit Bazin. De man stelde deze ochtend een reeks financiële doelstellingen op middellange termijn voor en legde daarbij de nadruk op de ESG-agenda van de groep. De groep herhaalde tevens de verwachtingen voor 2021 ondanks een duidelijke versnelling van de inflatie van de grondstof- en energiekosten. Het koersdoel van KBC AM stijgt van 65 naar 70 euro omdat de prognoses voor organische groei en marges naar boven bijgesteld werden.

Strategische visie

De groep heeft "Grow & Impact" gelanceerd, de opvolger van haar strategisch plan "Transform & Grow". De strategie leunt zwaar op duurzaam bouwen om de winstgroei te versnellen en zo waarde te creëren voor de aandeelhouders. Het plan omvat ambitieuze financiële doelstellingen inzake omzetgroei (3 à 5% per jaar), operationele marges (9 à 11%) en rendement op ingezet kapitaal (ROCE, 12 à 15%), terwijl ook een aanzienlijke cash return aan de aandeelhouders wordt beloofd in de vorm van dividenden en een aandeleninkoop van 2 miljard euro.

Financiële verwachtingen

De verwachtingen voor 2021 werden herhaald ondanks een duidelijke versnelling van de inflatie van de grondstof- en energiekosten. Die kosteninflatie zal nu naar verwachting meer dan 1,5 miljard euro bedragen tegenover een eerdere indicatie van 1,1 miljard euro, voornamelijk door hogere energiekosten in Europa. Om deze kosten te compenseren, moet Saint-Gobain een prijsstijging van 8% in haar industriële activiteiten doorvoeren in het tweede halfjaar. Dat werd reeds gerealiseerd in het derde kwartaal. De groep heeft ook 65% van haar aardgas- en elektriciteitskosten voor 2022 op termijn ingedekt. De eindvraag blijft ondertussen goed standhouden, met volumes die in het derde kwartaal met 1% op jaarbasis stegen, ondanks de moeilijke vergelijkingsbasis.

Grow & Impact

Sinds de implementatie van het vorige strategische "Transform & Grow"-plan in 2018 is de operationele marge met 270 basispunten gestegen tot 10,4% op jaarbasis eind juni 2021 (tegenover 7,7% in 2018). Dit dankzij de optimalisatie van de portefeuille, kostenbesparingen en hogere volumes die het operationele hefboomeffect stimuleren. 

Het nieuwe "Grow & Impact"-plan mikt op een organische omzetgroei van 3 à 5% in de periode 2021 tot en met 2025, aangedreven door een structurele groei in de lichte en duurzame bouw (renovatie, lichte materialen, modulaire bouw). Saint-Gobain zal dat overlappen met een uitgebreid gamma van end-to-end oplossingen om tegemoet te komen aan de duurzaamheids- en prestatiebehoeften van zijn klanten.

ESG staat ook centraal en is nu opgenomen in de beloningsplannen van het management. Als onderdeel van haar doelstelling om koolstofneutraal te worden, streeft Saint-Gobain naar een absolute vermindering van 33% in scope 1, 2 en 3 emissies tegen 2030. De groep wil 72% van de omzet realiseren met duurzame oplossingen, die elk jaar door de groep worden verkocht en die tot 1.300 metrische ton CO2-uitstoot moeten vermijden.

KBC Asset Management over Saint-Gobain

De financiële doelstellingen van de investeerdersdag zien er zeer realistisch uit en waarschijnlijk ook conservatief. Saint-Gobain is gekend voor zijn “under promise / overdeliver”-mentaliteit. Op korte termijn is het belangrijkste punt de herbevestigde verwachtingen voor heel 2021, die de bezorgdheid over de evolutie van de kosten moeten wegnemen. KBC AM meent dat de focus op ESG door de markt zal worden verwelkomd, al zullen de nieuwe doelstellingen niet leiden tot zinvolle upgrades van de consensusramingen op korte of middellange termijn. Dat mag de pret niet bederven want voor het aandeel van Saint-Gobain kan er een aanzienlijke opwaartse trend ontluiken, aangezien de aandelen worden verhandeld tegen een koerswinstverhouding van amper 12x voor 2022. En dit terwijl kleinere sectorgenoten vlot verhandeld worden aan 25x.