Saint-Gobain slankt verder af

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 5 jan 2021

11:50

Het Franse Saint-Gobain staat op het punt zijn Nederlandse bouwdistributieactiviteiten te verkopen aan Building Materials Europe. KBC Asset Management-analist Alex Martens verwelkomt deze beslissing, omdat ze past in de strategische oefening om activiteiten met lage marges van de hand te doen. Het koersdoel stijgt naar 44 euro en de “Kopen”-aanbeveling blijft op de tabellen staan.

Wat wordt verkocht?

De Nederlandse distributietak had lage operationele marges van zo'n 2%. Daarenboven krijgt Saint-Gobain nog een mooie prijs (20x EV/EBIT), omdat de nieuwe eigenaar, Building Materials Europe, met onder meer de Gamma-winkels in Nederland een hoog marktaandeel heeft, waardoor veel kostensynergieën te rapen vallen.

Impact op koersdoel

Saint-Gobain verkocht recent ook een andere verlieslatende activiteit, waardoor de groepsmarges in 2022 met zo'n 20 basispunten kunnen worden verhoogd. De verkoop van beide activiteiten wordt eind 2021 afgerond. De hogere verkoopprijs en de positieve impact op de groepsmarges vanaf 2022 maakt dat het koersdoel bij KBC AM met 1 euro kan opgetrokken worden, van 43 naar 44 euro.

Green Deal

Volgens analist Alex Martens zal Saint-Gobain bovendien profiteren van de stimuluspakketten van de overheden om de economie opnieuw aan te zwengelen. Het zal ook een graantje meepikken van de Europese Green Deal, waarbij Europa zoveel mogelijk gebouwen wil renoveren en energiezuiniger wil maken. Saint-Gobain heeft een grote blootstelling (40% van zijn winst) aan de renovatiemarkten.

De mening van KBC Asset Management

De focus van het management ligt nu op rendement en cashflows. Hogere marges en een hogere cashconversie zullen volgens analist Alex Martens leiden tot een hogere waardering. De waardering is momenteel erg aantrekkelijk, want het aandeel noteert met een stevige korting ten opzichte van zijn historische gemiddelde én ten opzichte van sectorgenoten.

Daarenboven zijn de analistenverwachtingen dermate laaggespannen dat Saint Gobain de komende kwartalen positief kan verrassen. KBC AM denkt dat het sentiment van de Europese aankoopdirecteuren uitgebodemd is en dat de Europese industrie in 2021 een duidelijk cyclisch herstel zal doen optekenen.

KBC Asset Management heeft voor Saint-Gobain een “Kopen”-aanbeveling en koersdoel van 44 euro.

Ook deze bedrijven kunnen profiteren van de Europese Green Deal

Saint-Gobain is trouwens niet het enige bedrijf dat volgens KBC AM een graantje kan meepikken van de Europese Green Deal.

In onderstaand dossier leggen de analisten uit wat de Green Deal precies inhoudt en zoomen ze in op de vijf belangrijkste thema’s: energie, mobiliteit, industrie, wonen en voeding. Per thema krijgt u een reeks concrete aandelentips, waarmee beleggers die op het thema willen inspelen meteen aan de slag kunnen.

Lees gratis het dossier over de Europese Green Deal

Naar overzicht