Samsung: focus op de chipdivisie

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen en aandelenstrategen van KBC Groep:

Alan Vandenberghe, Alex Martens, Bart Cuypers, Bernard Keppenne, Bob Van Leemputte, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dieter Lapeire, Dirk Sebrechts, Dirk Thiels, Gauthier Cassiers, Guy Sips, Jan Lannoo, Jan Van Hove, Jason Kalamboussis, Jill Van Goubergen, Joachim Vansanten, Johan Fastenakels, Johan Van Gompel, Joris Dehaes, Joris Franck, Kenneth De Bruycker, Kurt Ruts, Lenny Van Steenhuyse, Liesbeth Van Rompay, Lieven Noppe, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Michiel Declercq, Nathalie Bally, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Ruben Devos, Sandra Cauwenberghs, Steven Lermytte, Steven Vandenbroecke, Steven Vermander, Stijn Plessers, Thomas Couvreur, Tom Simonts, Wido Jongman, Wim Hoste en Youssra El Nasire.

Disclaimer

Bolero is het execution-only beleggingsplatform van KBC Bank NV en staat los van alle andere beleggingsdiensten die geleverd kunnen worden door KBC Bank NV. Dit is een publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero). De bevoegde controleautoriteit voor deze activiteiten is de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA)

Deze publicatie valt niet onder de noemer 'onderzoek op beleggingsgebied' zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007 tot bepaling van nadere regels tot omzetting van de richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten. Het zijn publicitaire mededelingen, zodat de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied niet van toepassing zijn. Er wordt niet gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen, of dat ze in de realiteit zullen uitkomen. De prognoses zijn indicatief. De gegevens in deze publicatie zijn algemeen, louter informatief en aan veranderingen onderhevig. Ze geven de analyse weer van de auteur op de daarin vermelde datum. Voor zover de aanbevelingen mbt aandelen gebaseerd zijn op analyserapporten van KBC Securities of beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management, moeten deze altijd gelezen worden samen met die analyserapporten of aanbevelingen. Voor specifieke informatie inzake belangenconflicten wordt verwezen naar www.kbcsecurities.com/disclosures en www.kbcam.be/aandelen.

Bolero garandeert geenszins dat enige van de behandelde financiële instrumenten voor u geschikt is. Bolero geeft hiermee geen specifiek en persoonlijk beleggingsadvies. U draagt bijgevolg de volledige verantwoordelijkheid voor het gebruik dat u maakt van deze publicatie.

Hoewel de informatie gebaseerd is op volgens de auteur betrouwbare bronnen, kan Bolero niet garanderen dat de informatie accuraat, volledig en up to date is; de informatie kan onvolledig zijn of ingekort.

Voor de volledige disclaimer, klik hier.

do. 30 jul 2020

12:32

De definitieve kwartaalresultaten bij Samsung Electronics kennen nog weinig verrassingen nadat het bedrijf eerder deze maand al een stijging van de operationele winst met 23% had bekend gemaakt. Het bedrijf zag de vraag naar consumentenelektronica (smartphones, TVs, …) afgelopen kwartaal herstellen. Ook in de tweede jaarhelft verwacht het bedrijf een stijgende vraag naar onderdelen door de lancering van nieuwe gamingconsoles (PS5, Xbox) en smartphones in combinatie met de verder uitbouw van datacenters. Opnieuw komt de focus dus te liggen op de chipdivisie van het bedrijf die instaat voor het leeuwendeel van de winst.

Dominante speler

Samsung is de dominante speler op de markt voor geheugenchips en heeft steile ambities om zijn knowhow ook daarbuiten te verzilveren (CPU, GPU, modems, optische sensoren, …). Door de capitulatie van Intel vorige week – het bedrijf moest zijn productiedoelstellingen bijstellen en overweegt nu een deel uit te besteden – kwamen TSMC en Samsung volop in de aandacht. Beide bedrijven zijn de enigen die de laatste productietechnologie op basis van EUV (ASML) volledig in de vingers hebben. De focus op chips gaat ten koste van smartphones. De (marketing)kosten binnen deze divisie worden gerationaliseerd en heilige huisjes dreigen te sneuvelen. Zo is Samsung in onderhandeling met Google om een aantal eigen toepassingen (Bixby-assistent, browser, app store, …) te vervangen door de standaard Google/Android oplossing. Hoewel de smartphones van Samsung gebruik maken van Android heeft het bedrijf in het verleden altijd sterk ingezet op een eigen ecosysteem om extra inkomsten te genereren. Dit was naar het voorbeeld van Apple, dat elk jaar een stevige som ontvangt om Google te installeren als zoekmachine op de iPhone. Samsung zou een gelijkaardig contract willen afsluiten.

De visie van KBC Asset Management

In de oefening bij Intel zullen ongetwijfeld ook geostrategische afwegingen een rol spelen. De Amerikaanse overheid is weinig enthousiast over het idee om ook chipproductie volledig te outsourcen naar Azië. Nu al worden de laatste nieuwe chipontwerpen van AMD, Nvidia, Qualcomm en Apple grotendeels geproduceerd in Taiwan of Zuid-Korea. De ontwikkelingen volgen zich momenteel razendsnel op, maar Samsung (en TSMC) genieten in ieder geval onmiskenbare schaalvoordelen alsook ervaring en kennis om de stijgende vraag naar chips op te vangen. Die goede uitgangspositie zit volgens KBC Asset Management onvoldoende verrekend in huidige waardering (verwachte P/E 16). KBC AM behoudt dan ook zijn 'Kopen' aanbeveling en verhoogt het koersdoel naar 1,375 dollar (notering Londen).

Naar overzicht