Sanofi?

Sanofi  is het grootste farmaceutische bedrijf van Frankrijk. Het bedrijf ontwikkelt geneesmiddelen voor het behandelen van diabetes en cardiovasculaire aandoeningen, kanker, multiple sclerose, immuunstoornissen, zeldzame aandoeningen en vaccins.

Sanofi boekte in het tweede kwartaal sterke omzetgroei, vooral dankzij Dupixent en vaccins. Toch wijst KBC Securities-analist Andrea Gabellone op een verhoogd binaire risicoprofiel nu het bedrijf een cruciale fase in zijn pijplijnontwikkeling ingaat. De langetermijnvisie blijft positief, maar beleggers wachten op meer duidelijkheid over de toekomstige groeimotoren. 

Groei gedreven door Dupixent en vaccins

De netto-omzet van Sanofi groeide met ongeveer 10% bij constante wisselkoersen, aangedreven door sterke prestaties van Dupixent en de vaccindivisie. Dupixent realiseerde een omzet van 3,83 miljard euro, een stijging van 21% op jaarbasis, dankzij bredere geografische penetratie en de nieuwe indicatie voor COPD. De vaccins groeiden met 10% bij constante wisselkoersen, vooral dankzij gedifferentieerde griepproducten.

Toch bleef de stijging van de bedrijfswinst beperkt tot ongeveer 3,3% bij constante wisselkoersen, tot 2,46 miljard euro, wat net onder de consensusverwachting van 2,57 miljard euro lag. De R&D-uitgaven stegen met 17,4%, wat de verhoogde investeringen in de immunologie- en oncologiepijplijn weerspiegelt.

Vooruitzichten en strategische focus

Het management verhoogde de omzetverwachting voor 2025 van “middel- tot hoog enkelcijferige groei” naar “hoog enkelcijferige groei” bij constante wisselkoersen. De verwachting voor de aangepaste winst per aandeel blijft een groei in de lage dubbele cijfers, ondanks hogere SG&A-kosten door de consolidatie van Blueprint. De margedoelstelling blijft ongewijzigd, ondanks de verhoogde R&D-uitgaven.

Hoewel er geen nieuwe richtlijnen voor de pijplijn werden gegeven, bevestigde het management de vooruitgang in de IL-13/IL-17-programma’s en de herlancering van Sarclisa voor multipel myeloom. De uitvoering rond Dupixent overtreft de verwachtingen, en de vaccins herstellen zich, wat vertrouwen geeft in de jaarprognose.

KBC Securities over Sanofi

Volgens de KBC Securities-analist blijft Sanofi aantrekkelijk gewaardeerd, met een koers-winstverhouding die onder het sectorgemiddelde ligt. Toch benadrukt hij dat het bedrijf nu in een binaire fase zit, waarbij het vertrouwen in de pijplijn cruciaal wordt. Zonder bijkomende deals voor laat-stadium of commerciële activa neemt het risico toe. De belangrijkste aankomende mijlpaal is de fase III-resultaten voor amlitelimab bij atopische dermatitis. Volgens schattingen heeft Sanofi tegen 2030 ongeveer 10 miljard euro aan nieuwe pijplijnverkopen nodig om het verlies van exclusiviteit op Dupixent op te vangen.

De overname van Blueprint kan hieraan 4 à 5 miljard euro bijdragen, maar dat is niet voldoende. Technisch gezien is 80% van het aandeleninkoopprogramma voor 2025 al voltooid, met nog 1 miljard euro te gaan.

Andrea handhaaft zijn kopen-aanbeveling en koersdoel van 109 euro.