Sanofi rapporteert sterk vierde kwartaal

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 2 feb 2026

11:47

Sanofi?

Sanofi is het grootste farmaceutische bedrijf van Frankrijk. Het bedrijf ontwikkelt geneesmiddelen voor het behandelen van diabetes en cardiovasculaire aandoeningen, kanker, multiple sclerose, immuunstoornissen, zeldzame aandoeningen en vaccins.

Sanofi heeft een solide vierde kwartaal en jaarresultaten afgeleverd, met sterke operationele hefboomwerking en een stevige kasstroom, aldus KBC Securities‑analist Andrea Gaebllone. Toch blijft het algemene beleggingsverhaal volgens hem grotendeels ongewijzigd, onder meer door de grote afhankelijkheid van Dupixent en IFRS‑ruis door een waardevermindering in het kwartaal. De analist ziet wel verschillende katalysatoren die in 2026 kunnen zorgen voor nieuwe aandacht voor het aandeel.

Sterk vierde kwartaal dankzij solide groei en margeverbetering

Volgens de analist kende Sanofi een sterke afsluiting van 2025. De nettowinst op business‑basis steeg in het vierde kwartaal stevig en de omzet klom naar 11.303 miljoen euro, een stijging van 13,3% jaar-op-jaar bij constante wisselkoersen. Door negatieve wisselkoersen kwam de gerapporteerde groei uit op 7,0%.

De winstgevendheid verbeterde duidelijk: de business operating income steeg met 21,7% bij constante wisselkoersen en de business‑winst per aandeel bedroeg 1,53 euro, een toename van 26,7%. Ook de kasgeneratie bleef sterk, met een vrije kasstroom van 2.637 miljoen euro, een stijging met 12,7%.

De IFRS‑cijfers gaven echter een ander beeld. Sanofi noteerde een IFRS‑nettoverlies van 801 miljoen euro, voornamelijk door een waardevermindering op Tolebrutinib. Deze volatiliteit vertekent volgens Noyens het onderliggende momentum van de groep.

Solide jaarresultaten en aanhoudend agressieve kapitaalallocatie

Voor geheel 2025 rapporteerde Sanofi een omzet van 43.626 miljoen euro, een stijging van 9,9% bij constante wisselkoersen. De business‑winst per aandeel kwam uit op 7,83 euro, of 15,0% groei, en de vrije kasstroom klom naar 8.089 miljoen euro, goed voor een stijging van 35,8%.

Sanofi bleef aandeelhouders rijkelijk belonen:

een aandeleninkoopprogramma van 5 miljard euro werd in 2025 voltooid
een dividendvoorstel van 4,12 euro per aandeel ligt op tafel, een stijging met 5,1%

Productportefeuille: Dupixent blijft de groeimotor

Andrea benadrukt dat Dupixent opnieuw de belangrijkste bijdrage leverde aan de groei. De omzet steeg in het vierde kwartaal naar 4.246 miljoen euro (+32,2%), terwijl de jaaromzet uitkwam op 15.714 miljoen euro (+25,2%). De groei is breed gedragen over verschillende indicaties.

De groep "Pharma Launches" versnelde eveneens:

Q4‑omzet: 1.121 miljoen euro (+49,4%)
Jaaromzet: 3.911 miljoen euro (+47,9%)

Binnen die categorie vielen vooral op:

ALTUVIIIO, met 1.160 miljoen euro (+77,6%)
Sarclisa, met 588 miljoen euro (+28,5%)

Aan de andere kant waren er duidelijke tegenwindfactoren. De vaccindivisie daalde in het vierde kwartaal naar 2.039 miljoen euro (-2,5%), vooral door:

lagere verkoop van Beyfortus (686 miljoen euro, -14,9%)
moeilijke vergelijkingsbasis
veranderende vaccinatieschema’s

Vooruitzichten 2026 en pipeline‑ontwikkelingen

Voor 2026 verwacht Sanofi een hogere enkelcijferige omzetgroei bij constante wisselkoersen. De business‑winst per aandeel zou iets sneller dan de omzet stijgen, vóór het nieuwe inkoopprogramma van 1 miljard euro.

Wisselkoersen zullen naar verwachting opnieuw tegenwind geven:

circa -2% impact op omzet
circa -3% impact op business‑winst per aandeel

In de pijplijn is er wel positief nieuws. Het middel venglustat behaalde in de fase 3‑studie LEAP2MONO voor de behandeling van type 3‑Gaucher de primaire eindpunten, evenals drie van de vier secundaire eindpunten. Noyens ziet dit als een welkome aanvulling op de komende nieuwsflow, naast katalysatoren zoals:

Tolebrutinib (nrSPMS)
Lunsekimig (fase 2)
Frexalimab (fase 3)

KBC Securities over Sanofi

De KBC Securities‑analist concludeert dat Sanofi een stevig kwartaal neerzet met sterke kasstromen en operationele groei. Toch blijft volgens hem het structurele verhaal grotendeels onveranderd: de afhankelijkheid van Dupixent blijft groot en de IFRS‑volatiliteit bemoeilijkt de interpretatie van de resultaten. Hij wijst erop dat 2026 verschillende potentiële katalysatoren biedt, terwijl het aandeel tegen minder dan 10 keer de verwachte winst noteert, wat volgens hem meer aandacht als kernparticipatie rechtvaardigt.

Andrea behoudt de kopen-aanbeveling en koersdoel van 109 euro.

Naar overzicht