SAP blijft op koers om doelstellingen te halen

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 21 apr 2020

12:50

Het Duitse technologiebedrijf SAP publiceerde een update over het voorbije kwartaal en kondigde aan dat het door de coronacrisis gedwongen wordt om af te stappen van zijn co-CEO-model. Sectoranalist Stijn Plessers (KBC Asset Management) zorgt voor duiding.

Kwartaalresultaten

De kwartaalresultaten bevatten nog maar weinig verassingen, aangezien SAP eerder deze maand al een tipje van de sluier oplichtte. Met een groei van 24% (op jaarbasis) uit software aangeboden via de cloud ligt het bedrijf alvast op koers om zijn belangrijkste doelstelling te halen. De groei in de cloud zal de terugval in licentie-inkomsten (grote, eenmalige investeringen worden vandaag uitgesteld) moeten helpen opvangen.

De belangrijkste update was de verlaging van de verwachte vrije cashflow voor 2020 van 4,5 naar 3,5 miljard euro. Ook SAP zal zich ongetwijfeld flexibel willen/moeten opstellen om de contractvoorwaarden te versoepelen. Desalniettemin houdt dit nog steeds een aanzienlijke verbetering ten opzichte van 2019 in, toen de vrije cashflow 2,3 miljard euro bedroeg.

Van twee CEO's naar één

SAP kent een lange traditie van dubbele CEO-rollen, maar de huidige omstandigheden nopen tot snelle en duidelijke beslissingslijnen binnen het bedrijf. Hierdoor verlaat de Amerikaanse Jennifer Morgan het bedrijf en komt de leiding volledig in handen van Christian Klein.

De voormalige COO moet de integratie van de verschillende softwaretoepassingen in het aanbod van SAP versnellen. De voorbije jaren heeft SAP eenindrukwekkend aanbod ontwikkeld en bijeen gekocht, maar niet alle toepassingen zijn even goed geïntegreerd en/of klaar om in de cloud te draaien. De kracht van SAP ligt net in het allesomvattende aanbod, waardoor bedrijven zich kunnen beperken tot één verkoper om o.a. hun boekhouding, personeelsbeleid, klantenrelaties en toeleveringsketen te beheren. De belangrijkste voorwaarde is natuurlijk dat de verschillende modules vlot met elkaar communiceren en dat alles vanop afstand toegankelijk is, via de cloud. Hierdoor verdwijnt voor klanten de noodzaak om te investeren in eigen bedrijfsservers.

De visie van KBC Asset Management

Het SAP-aandeel heeft volgens analist Stijn Plessers tijdens de correctie sinds 19 februari relatief goed standgehouden. Het defensieve karakter van het aanbod (bedrijven kunnen hun boekhouding moeilijk opschorten) en de hoge visibiliteit (+/- 70% recurrente inkomsten) maken het bedrijf volgens KBC AM minder kwetsbaar voor de economische recessie dan zijn sectorgenoten. Binnen zijn aandelenuniversum blijft KBC AM dan ook de voorkeur geven aan SAP ten opzichte van bedrijven zoals IBM en Oracle.

De aanbeveling blijft "Kopen" en het koersdoel gaat van 110 naar 121 euro.

Naar overzicht