Shell boekt stevige waardeverminderingen

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 30 jun 2020

11:09

Net als concurrent BP kondigt nu ook Royal Dutch Shell voor het tweede kwartaal stevige waardeverminderingen aan, omwille van lagere prijsverwachtingen van zijn producten. Shell gaat uit van een olieprijs van 35 dollar per vat voor dit jaar, 40 dollar voor 2021, 50 dollar voor 2022 en 60 dollar in de daaropvolgende jaren. Voor gas mikt de oliereus op 1,75 dollar in 2020, 2,5 dollar in 2021 en 2022, 2,75 dollar in 2023 en 3 dollar in de daaropvolgende jaren. Ook de raffinagemargeverwachtingen liggen nu 30% lager.

Waardeverminderingen

Door het neerwaarts bijstellen van de verwachtingen zal Shell voor 15 à 22 miljard dollar aan waardeverminderingen moeten boeken (na belastingvoordelen). Door die afschrijvingen zal de schuldgraad licht oplopen en in de buurt van de 30% komen te liggen, wat een gezond niveau wordt geacht.

In zijn trading update laat Shell ook weten dat het in het tweede kwartaal verwacht tussen de 3,5 en 4,5 miljoen vaten olieproducten te verkopen, wat significant lager is dan de 6,6 miljoen over dezelfde periode een jaar eerder, maar in de buurt van de 3,8 miljoen van het vorige kwartaal.

De LNG-volumes zouden iets hoger uitkomen dan eerder werd verwacht, maar de chemievolumes dan weer iets lager.

De visie van KBC Asset Management

Sectoranalist Steven Vermander stipt aan dat de coronacrisis er bij de olie- en gasbedrijven zwaar inhakt. De stevige afschrijvingen zijn dan ook geen verrassing gezien de zwakke marktomgeving en de stelselmatig te hoge prijsverwachtingen van de meeste oliebedrijven. Shell ging weliswaar al uit van een olieprijsverwachting van 60 USD voor een vat op de lange termijn, maar heeft de periode wanneer die zal worden bereikt naar achteren geschoven.

De verwachtingen van Shell liggen niet meer zo ver af van de prijsverwachtingen van KBC AM en dus vindt onze analist die realistisch. De lagere prijsverwachtingen zullen zorgen voor meer discipline in de investeringsbeslissingen en dat is een goede zaak. De balans van Shell oogt gezond en de waardering is goedkoop. De olie- en gasprijzen liggen nog een stuk beneden het niveau bij een normale vraag.

KBC AM bevestigt het "Kopen"-advies en koersdoel van 20 euro voor Shell.

Naar overzicht