Shell boekt stevige waardeverminderingen

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen en aandelenstrategen van KBC Groep:

Alan Vandenberghe, Alex Martens, Bart Cuypers, Bernard Keppenne, Bob Van Leemputte, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dieter Lapeire, Dirk Sebrechts, Dirk Thiels, Gauthier Cassiers, Guy Sips, Jan Lannoo, Jan Van Hove, Jason Kalamboussis, Jill Van Goubergen, Joachim Vansanten, Johan Fastenakels, Johan Van Gompel, Joris Dehaes, Joris Franck, Kenneth De Bruycker, Kurt Ruts, Lenny Van Steenhuyse, Liesbeth Van Rompay, Lieven Noppe, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Michiel Declercq, Nathalie Bally, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Ruben Devos, Sandra Cauwenberghs, Steven Lermytte, Steven Vandenbroecke, Steven Vermander, Stijn Plessers, Thomas Couvreur, Tom Simonts, Wido Jongman, Wim Hoste en Youssra El Nasire.

Disclaimer

Bolero is het execution-only beleggingsplatform van KBC Bank NV en staat los van alle andere beleggingsdiensten die geleverd kunnen worden door KBC Bank NV. Dit is een publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero). De bevoegde controleautoriteit voor deze activiteiten is de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA)

Deze publicatie valt niet onder de noemer 'onderzoek op beleggingsgebied' zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007 tot bepaling van nadere regels tot omzetting van de richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten. Het zijn publicitaire mededelingen, zodat de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied niet van toepassing zijn. Er wordt niet gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen, of dat ze in de realiteit zullen uitkomen. De prognoses zijn indicatief. De gegevens in deze publicatie zijn algemeen, louter informatief en aan veranderingen onderhevig. Ze geven de analyse weer van de auteur op de daarin vermelde datum. Voor zover de aanbevelingen mbt aandelen gebaseerd zijn op analyserapporten van KBC Securities of beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management, moeten deze altijd gelezen worden samen met die analyserapporten of aanbevelingen. Voor specifieke informatie inzake belangenconflicten wordt verwezen naar www.kbcsecurities.com/disclosures en www.kbcam.be/aandelen.

Bolero garandeert geenszins dat enige van de behandelde financiële instrumenten voor u geschikt is. Bolero geeft hiermee geen specifiek en persoonlijk beleggingsadvies. U draagt bijgevolg de volledige verantwoordelijkheid voor het gebruik dat u maakt van deze publicatie.

Hoewel de informatie gebaseerd is op volgens de auteur betrouwbare bronnen, kan Bolero niet garanderen dat de informatie accuraat, volledig en up to date is; de informatie kan onvolledig zijn of ingekort.

Voor de volledige disclaimer, klik hier.

di. 30 jun 2020

11:09

Net als concurrent BP kondigt nu ook Royal Dutch Shell voor het tweede kwartaal stevige waardeverminderingen aan, omwille van lagere prijsverwachtingen van zijn producten. Shell gaat uit van een olieprijs van 35 dollar per vat voor dit jaar, 40 dollar voor 2021, 50 dollar voor 2022 en 60 dollar in de daaropvolgende jaren. Voor gas mikt de oliereus op 1,75 dollar in 2020, 2,5 dollar in 2021 en 2022, 2,75 dollar in 2023 en 3 dollar in de daaropvolgende jaren. Ook de raffinagemargeverwachtingen liggen nu 30% lager.

Waardeverminderingen

Door het neerwaarts bijstellen van de verwachtingen zal Shell voor 15 à 22 miljard dollar aan waardeverminderingen moeten boeken (na belastingvoordelen). Door die afschrijvingen zal de schuldgraad licht oplopen en in de buurt van de 30% komen te liggen, wat een gezond niveau wordt geacht.

In zijn trading update laat Shell ook weten dat het in het tweede kwartaal verwacht tussen de 3,5 en 4,5 miljoen vaten olieproducten te verkopen, wat significant lager is dan de 6,6 miljoen over dezelfde periode een jaar eerder, maar in de buurt van de 3,8 miljoen van het vorige kwartaal.

De LNG-volumes zouden iets hoger uitkomen dan eerder werd verwacht, maar de chemievolumes dan weer iets lager.

De visie van KBC Asset Management

Sectoranalist Steven Vermander stipt aan dat de coronacrisis er bij de olie- en gasbedrijven zwaar inhakt. De stevige afschrijvingen zijn dan ook geen verrassing gezien de zwakke marktomgeving en de stelselmatig te hoge prijsverwachtingen van de meeste oliebedrijven. Shell ging weliswaar al uit van een olieprijsverwachting van 60 USD voor een vat op de lange termijn, maar heeft de periode wanneer die zal worden bereikt naar achteren geschoven.

De verwachtingen van Shell liggen niet meer zo ver af van de prijsverwachtingen van KBC AM en dus vindt onze analist die realistisch. De lagere prijsverwachtingen zullen zorgen voor meer discipline in de investeringsbeslissingen en dat is een goede zaak. De balans van Shell oogt gezond en de waardering is goedkoop. De olie- en gasprijzen liggen nog een stuk beneden het niveau bij een normale vraag.

KBC AM bevestigt het "Kopen"-advies en koersdoel van 20 euro voor Shell.

Naar overzicht