Opvallende boodschap van de Brits-Nederlandse oliegroep Shell die, anders dan collega Exxon, een negatieve waarschuwing uitstuurde voor zijn resultaten in het derde kwartaal. Die worden getackled door een daling van de raffinagemarges, nadat de resultaten de voorbije twee kwartalen door het dak gingen dankzij de hoge olie- en gasprijzen. Exxon wist in het voorbije kwartaal de zwakke raffinagemarges wel ruim te compenseren door de hogere inkomsten uit aardgas, ziet KBC Asset Management-analist Jakub Blaha.

Het kwartaalcijferseizoen is nog niet officieel gestart, maar een aantal bedrijven losten en lossen wel al schoten voor de boeg. Shell verwacht dat de winst in het derde kwartaal aangevreten zal worden door een scherpe daling van de raffinagemarges en aanzienlijk lagere winsten uit aardgashandel.  Hier zijn de commentaren voor de verschillende divisies:

• De geïntegreerde gasproductie zal naar verwachting tussen 890 000 en 940 000 vaten olie-equivalent per dag bedragen en de LNG-liquidatievolumes zullen tussen 6,9 en 7,5 miljoen ton liggen, beide in lijn met de vorige verwachtingen. De handels- en optimalisatieresultaten voor Integrated Gas zullen aanzienlijk lager zijn dan in het tweede kwartaal, omwille van seizoensgebondenheid en aanzienlijke verschillen tussen de papieren waarde en de gerealiseerde waarde in een volatiele en verstoorde markt.
• De 'upstream'-productie zal naar verwachting tussen 1,75 en 1,85 miljoen vaten olie-equivalent per dag liggen, de onderkant van de eerder voorspelde bandbreedte.
• De marketingresultaten zullen naar verwachting hoger zijn dan in het tweede kwartaal van 2022.
• In Chemicals & Products bedraagt de indicatieve raffinagemarge 15 dollar per vat, vergeleken met 28 dollar per vat in het tweede kwartaal 2022. De daling van de marge zal naar verwachting een negatieve impact hebben van 1,0 tot 1,4 miljard dollar op de bedrijfskasstroom voor Products in het derde kwartaal vergeleken met het tweede kwartaal. De indicatieve marge voor chemicaliën zal naar verwachting 27 dollar per ton negatief zijn, vergeleken met een positieve 86 dollar per ton in het tweede kwartaal 2022. De margedaling kan negatieve impact hebben van 300 tot 600 miljoen op de bedrijfskasstroom van Chemicals in het derde kwartaal, vergeleken met het tweede kwartaal.
• De aangepaste winst van Renewables en Energy Solutions zal voor het derde kwartaal naar verwachting tussen -300 en 300 miljoen dollar bedragen.

KBC Asset Management over Shell
De zwakkere resultaten van Shell zijn waarschijnlijk geen gegeven voor de hele sector, aangezien Shells Amerikaanse rivaal Exxon Mobil dinsdag sterke bedrijfswinsten over het derde kwartaal signaleerde doordat de winst uit aardgas de zwakkere raffinage en chemicaliën compenseerde, vermoedt Jakub Blaha.

De activistische investeerder Third Point nam in 2021 een belang in Shell en riep het management bij die gelegenheid op om de duurzame activiteiten af te splitsen van het oude fossiele energiebedrijf en de chemie-afdeling. Het management wil tegen 2030 de netto koolstofuitstoot halveren tegenover 2016. Deze nieuwe doelstelling heeft betrekking op Scope 1- en Scope 2-emissies, die direct onder de operationele controle van Shell vallen, maar niet op de Scope 3- emissies van haar klanten. Dat komt tegemoet aan het vonnis van een rechter: de uitstoot moet tegen 2030 45% lager zijn dan in 2019.

In vergelijking met de vorige doelstelling ligt de lat hoog. Eerder stelde het management als doel om haar koolstofuitstoot in de komende tien jaar met 20% te verminderen. Binnen de sector is Shell is één van de koplopers in de energietransitie weg van fossiele brandstoffen. Het aandeel is goedkoop gewaardeerd en biedt een vooruitzicht op een stijgend rendement voor de aandeelhouders, aldus jakub Blaha. Zijn advies blijft onveranderd op “Kopen” met een koersdoel van 32 euro.

Het Shell-aandeel zakt op het nieuws momenteel met 4,6% tot 25,9 euro.