Shell ziet weinig beterschap, lager koersdoel als gevolg

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 30 sep 2020

12:08

Oliegroep Shell kwam deze morgen met een stand van zaken, een aanvulling bij de cijfers over het tweede kwartaal die op 30 juli werden gegeven. En de boodschap is weinig optimistisch. Voor de meeste activiteiten staat de barometer ook in het derde kwartaal immers op slecht weer, waardoor de groep zich verplicht ziet om de kosten te verminderen, onder meer door ongeveer 10% van het banenbestand te verminderen. KBC Asset Management vertaalt één en ander in een lager koersdoel. De “Kopen”-aanbeveling blijft echter overeind.

4 miljard dollar minder kosten

Shell wil tegen eind 2022 zo’n 7.000 tot 9.000 jobs wegsnijden. Hiermee wil het de organisationele complexiteit verminderen en samen met nog andere maatregelen zo’n 2 tot 2,5 miljard dollar besparen tegen 2022 als onderdeel van het ‘Reshape’-project. Dat zal er mee voor zorgen dat de onderliggende operationele kosten tegen het eerste kwartaal van 2021 zoals eerder werd aangekondigd 3 tot 4 miljard dollar lager zullen liggen. Shell liet daarnaast ook weten ook in het derde kwartaal afschrijvingen te moeten boeken, al zijn die met 1-1,5 miljard dollar niet meer van dezelfde grootteorde als in het tweede kwartaal.

Weinig goed nieuws

Shell ziet ook erg zwakke LNG marges in het derde kwartaal (prijzen gelinkt aan olieprijzen maar met zo'n 6 maanden vertraging) en ook raffinagemarges zijn nog verder verzwakt door onder meer een bezettingsgraad van slechts 64-68%. De tradingdivisie zal na een uitstekend tweede kwartaal de meubelen niet kunnen redden in het derde kwartaal, want ook daar verwacht Shell een zwakker resultaat. De marketingdivisie zou wel beterschap vertonen. In een interview gaf CEO Van Beurden nog aan dat ze het aantal raffinaderijen zouden reduceren van 15 naar 10 zonder een timing hiervoor voorop te stellen.

De mening van KBC Asset Management

Het is duidelijk dat ook het derde kwartaal zwak zal zijn voor Shell, maar ook voor de andere oliemajors. KBC AM wacht nog op een concreter pad voor de ambitie om een duurzamer bedrijf te worden. De marktomgeving blijft zwak waardoor er op korte termijn niet echt elementen zijn die de koers hoger kunnen stuwen. Niettemin denkt KBC AM dat veel van de marktsegmenten waar ze aanwezig zijn dicht bij hun bodem zitten en is het aandeel aan genormaliseerde marges in de verschillende segmenten veel meer waard. KBC Asset Management verlaagt het koersdoel van 20 naar 17 euro door de zwakke kortetermijnvooruitzichten, maar denkt dat de koers teveel is afgestraft en blijft bij de 'Kopen' aanbeveling.

Naar overzicht