Siemens pakt uit met sterke kwartaalcijfers

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 6 aug 2020

10:33

Siemens is er het voorbije kwartaal in geslaagd om de analistenverwachtingen te overtreffen, zowel op het vlak van de omzet, de operationele winst als de cashflow. KBC Asset Management-analist Alex Martens verdiepte zich in de update en verhoogt het koersdoel bij een ongewijzigd "Houden"-advies.

Resultaten

In het derde kwartaal van zijn gebroken boekjaar realiseerde Siemens een operationele winst die 45% boven de verwachtingen lag. Ook de omzet kwam met 13,5 miljard euro hoger uit dan de verwachte 12,7 miljard, maar ging wel 5% lager tegenover een jaar eerder. De coronacrisis hakte er minder diep in dan verwacht.

Analist Alex Martens is verheugd dat de betere prestatie voor 75% toe te wijzen is aan de divisie "Digital Industries". De inspanningen om meer in te zetten op software, dat aanzienlijk hogere winstmarges heeft, lijken hun vruchten af te werpen.

Digital Industries wordt algemeen beschouwd als het kroonjuweel van Siemens, met een pioniersrol in het zogenaamde 'Internet of Things' (IoT), ook wel 'Industrie 4.0' genoemd. Bovendien heeft Siemens een sterke positie op het gebied van automatisatiesoftware, wat als meer defensief (meer licentie-inkomsten) en structureel groeiend wordt beschouwd. De marges in deze divisie waren ronduit impressionant en klokten af op 21%, liefst 6% boven de analistenverwachtingen.

Ook de cashflowgeneratie was het voorbije kwartaal uitermate sterk en lag zo'n 50% boven de verwachtingen. De vrije kasstromen overschreden de 2 miljard euro.

De visie van KBC Asset Management

Volgens analist Alex Martens was dit zonder meer een sterk kwartaal voor Siemens. De voorbije kwartalen werden zwakke resultaten afgewisseld met goede resultaten, maar het is duidelijk dat analisten naar aanleiding van de coronacrisis te fors in hun schattingen hadden gesneden en hun verwachtingen nu opnieuw zullen moeten optrekken.

De sterke resultaten van 'Digital Industries' zijn een bewijs dat Siemens er goed aan doet om de energietak af te splitsen.‘Siemens Energie’ had een duidelijke negatieve impact op de groepsmarges. Aandeelhouders van Siemens zullen in september één aandeel Siemens SE ontvangen voor elke 2 aandelen van Siemens die ze in portefeuille hebben. De groep werkt al geruime tijd aan de ontmanteling van zijn conglomeraatstructuur om een meer gestroomlijnde organisatie te krijgen en heeft de jongste jaren verschillende divisies apart op de beurs gezet.

KBC AM bevestigt vandaag de "Houden"-aanbeveling voor het Siemens-aandeel. Analist Alex Martens gelooft dat er opnieuw instapmomenten komen na de afsplitsing van ‘Siemens Energie’. Hij vreest dat de huidige aandeelhouders van Siemens weinig appetijt zullen hebben in aandelen van ‘Siemens Energie’ en vóór de effectieve afsplitsing hun posities zullen afbouwen. Volgens KBC AM zal ‘Siemens Energie’ bovendien (omwille van zijn blootstelling aan fossiele brandstoffen) niet gewenst zijn in duurzame beleggingsfondsen.

Analist Alex Martens trekt het koersdoel wel op van 97 naar 105 euro, omwille van de sterke resultaten vandaag en de recente stijging van de koers van SiemensHealthineers, waarvan Siemens nog steeds 85% van de aandelen bezit.

Na de afsplitsing van 'Siemens Energie' is een verdere herwaardering richting een pure industriële speler in principe mogelijk. Siemens noteert nog steeds met een korting op de som-der-delen-waardering. KBC AM blijft hier echter eerder sceptisch over, aangezien Siemens nog steeds minderheidsaandeelhouder zal blijven van Siemens Energie en van SiemensHealthineers. Daarnaast blijft Siemens ook borg staan voor miljarden aan garanties van ‘Siemens Energie’.

Naar overzicht