Siemens springt over lage lat en tempert verwachtingen

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 7 nov 2019

13:42

Siemens klopte in het vierde kwartaal van zijn gebroken boekjaar de verwachtingen. De bestellingen, de omzet en het bedrijfsresultaat kwamen 5%, 6%, resp. 10% boven de verwachtingen uit. De winst per aandeel ging van 6 naar 6,9 euro, goed voor een stijging van 15%. Daarmee werd de belofte van een winst per aandeel tussen de 6,30 en 7 euro ingelost.

Na de zwakke resultaten in het derde kwartaal hadden analisten het mes gezet in de verwachtingen voor het vierde kwartaal. Bovendien is het vierde kwartaal altijd een kwartaal waarin Siemens zich beroept op uitzonderlijke posten om de resultaten wat op te smukken. KBC Asset Management-analist Alex Martens ziet het verslaan van de verwachtingen dan ook als een prestatie van lagere kwaliteit.

KBC AM is vooral opgelucht dat de resultaten in de "Digital Industries", het kroonjuweel met een pioniersrol in het 'Internet of Things' (IoT of Industrie 4.0'), opnieuw beterschap vertonen na het teleurstellende vorige kwartaal: de marges herstelden naar 18,5%, terwijl vorig kwartaal nog een daling tot 14,9% werd gerapporteerd. Dat is vooral te danken aan kostenbesparingen. Wat de marges in die divisie betreft, wordt 2020 volgens Siemens uitdagend, omdat investeringen in de autosector en machinebouw onder druk zullen blijven staan. Siemens verwacht dat de marges zullen dalen tot een bandbreedte van 17 à 18%. De divisie Digital Industries heeft een grote blootstelling aan de autosector (40% van de omzet) en de machinebouw, 2 sectoren waar de investeringen vandaag onder druk staan en ook typisch activiteiten met hogere marges.

De divisie Gas & Power, die binnenkort apart op de beurs zal noteren, kon bevredigende resultaten neerzetten, maar ook hier verwacht Siemens in 2020 lagere resultaten.

De visie van KBC Asset Management

De analistenverwachtingen voor 2020 moeten volgens analist Alex Martens op groepsniveau opnieuw verder neerwaarts bijgesteld worden. Na de recente mooie prestatie van het aandeel is het opwaarts potentieel beperkter geworden. De waardering is volgens KBC AM nog altijd relatief aantrekkelijk t.o.v. de sector, maar de aanhoudende negatieve winstbijstellingen maakt dat KBC AM geen ruimte ziet om het koersdoel van 116 euro te verhogen. De aanbeveling is “Kopen”.

Naar overzicht