Sipef voorzichtiger na eerste kwartaal

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 18 apr 2019

12:10

Sipef (-0,6%) stuurde een weinig inspirerende kwartaalupdate uit. De productiecijfers over de eerste drie maanden daalden, waardoor KBC Securities-analist Alan Vandenberghe in het waarderingsmodel moest sleutelen aan de prijsverwachting, voor zowel palmolie als rubber. De winstverwachting en het koersdoel werd verlaagd, zodat het alweer wat langer wachten is vooraleer het oogstseizoen voor beleggers is aangebroken.

Productie worstelt met weergoden

In de eerste drie maanden van het jaar worstelde Sipef naar eigen zeggen met ongunstige weersomstandigheden, waardoor de palmolieproductie op de eigen plantages daalde tot 62.200 ton. KBC Securities hield rekening met een stabiele productie van 66.500 ton. De totale productie daalde 5,75% tot 73.692 ton bleef daarom onder de verhoopte 78.200 ton. Sipef verwacht dat deze trend in 2019 zal omkeren naar een positief cijfer. Zelfde verhaald voor de rubberproductie: die ging met 10,7% onderuit tot 2.094 ton.

Herstel van palmolieprijzen

Ondertussen is er wel sprake van een herstel van de palmolieprijzen ten opzichte van het vierde kwartaal tot 540 dollar per ton. Ongeveer 37% van de verwachte productie werd verkocht aan gemiddeld 586 dollar. Een jaar eerder wist de groep zich voor 50% van de productie verzekerd van 738 dollar.

Vooruitzichten

Sipef is ervan overtuigd dat de markt zal herstellen, maar blijft voorzichtig “gezien de onvoorspelbaarheid van externe gebeurtenissen”. Nog vooruitkijkend is het voor de groep onduidelijk of de eerder aangekondigde groei van de palmolieproductie met 8% tot 380.000 ton zal gehaald worden.

De mening van KBC Securities

Een zwakke update dus, zowel voor palmolie als voor rubber. Voorlopig houdt analist Alan Vandenberghe vast aan een productiegroei van 8% in 2019. Tot dusver mikte KBCS in het waarderingsmodel op een gemiddelde palmolieprijs van 625 dollar, maar dat is wel erg optimistisch geworden in vergelijking met de huidige marktprijs van 530 dollar per ton. De gemiddelde jaarprijs werd daarom aangepast naar 600 dollar, rekening houdend met een zeker herstel in de loop van het jaar.

Aangezien de vooruitzichten voor rubber niet verbeteren en de prijzen onder onze verwachtingen blijven, zal ook hier de verwachting verlaagd worden. Hierdoor verlaagt KBCS de winstverwachting voor 2019 met 10%.

Het koersdoel daalt bijgevolg van 64 naar 60 euro, maar gezien het opwaarts potentieel blijft het advies onveranderd op “Kopen”.

Onze analist wijst er eveneens op dat Sipef een pure palmolieproducent is en dus perfect gepositioneerd is om te profiteren van een stijging van de prijzen op lange termijn. De sterke balans en staat van dienst van het management zijn bijkomende opstekers.

Naar overzicht