Sofina kent sterke stijging intrinsieke waarde

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 21 jan 2020

12:05

Sofina (+2,1%) publiceerde haar eindejaarsnieuwsbrief, waarin een stijging van de intrinsieke waarde werd gemeld met liefst 16,8% tot 7,63 miljard euro, oftewel 227 euro per aandeel. Dat is meer dan verwacht én een pak boven het niveau van een jaar eerder, toen stond de teller nog op 194,3 euro per aandeel stond.

Investeringdrang

Niet enkel de winst ging crescendo, maar ook het investeringsritme. In 2019 pompte Sofina 600 miljoen euro in nieuwe investeringen in haar lange termijn minderheidssegment, 150 miljoen euro in Sofina Growth en 490 miljoen euro in Venture Capital - en groeikapitaalfondsen. Die cijfers toont opnieuw de sterkte van het partnernetwerk van Sofina aan.

Minderheidsbeleggingen op lange termijn
- ca. 43% van de intrinsieke waarde
- In 2019 voegde Sofina Nuxe, Drylock Technologies en Lillydoo toe, goed voor een totale investeringswaarde van 600 miljoen euro. Daarnaast werden add-on-acquisities gedaan in Cognita en The Hut Group, terwijl de volledige participatie in Ipsos verkocht wed en de participaties in Danone, SES en Orpea afgebouwd werden
SofinaGrowth
- ca. 31% van de intrinsieke waarde
- In 2019 rondde Sofina voor 150 miljoen euro investeringen af. Zo werd samen met Kedaara in Lenskart geïnvesteerd, een toonaangevende brillenfabrikant en omnichannelretailer in India. Sofina heeft ook geïnvesteerd in Vinted, een online marktplaats en community die gebruikers in staat stelt om tweedehands kleding te verkopen, te kopen en te ruilen. Vinted werd door die kapitaalronde van 141 miljoen euro in december op meer dan 1 miljard euro gewaardeerd. Bovendien werd Morphe, een wereldwijd opererend beautymerk in Los Angeles, aan de portefeuille toegevoegd. Naast deze nieuwe investeringen deed Sofina ook nog eens extra aankopen in Bira 91, MedGenome en ToughtSpot, terwijl ze een deel van haar investering in Opseo realiseerde.
Risico- en groeikapitaalfondsen
- Er werd 490 miljoen euro extra toegezegd voor toekomstige investeringen in durfkapitaal- en groeikapitaalfondsen. Gedreven door de toegenomen IPO-activiteit heeft Sofina de bijdragen voor VC- en PE-fondsen tot recordhoogte zien stijgen. Sofina's engagement is bovendien naar nieuwe hoogten gestegen, ondersteund door een aanhoudend sterk fondsenwervingsklimaat dat wordt gekenmerkt door kortere wervingscycli in venture en groei.

De visie van KBC Securities

2019 leverde opnieuw een sterke stijging van de intrinsiek waarde op, wat het potentieel van Sofina om aantrekkelijke investeringen te blijven vinden en waarde te creëren nogmaals onderstreept. Zoals aangegeven door de investeringen zoals Drylock Technology en Vinted, kan Sofina duidelijk toegang krijgen tot hoogwaardige (Venture Capital)-investeringen in Azië en in Europa. Bovendien heeft het bedrijf meerdere investeringen gedaan in Consumer & Retail, Digital Transformation, Education en Healthcare, waardoor het nu veel ervaring heeft op deze gebieden.

Dat maakt Sofina nog aantrekkelijker als investeringspartner, wat netjes samenloopt met de strategie van de holding. Die richt zich sinds begin 2019 namelijk net op deze vier kernsegmenten. Het nieuwe koersdoel impliceert een korting van 14% ten opzichte van de geschatte intrinsieke waarde (244,2 euro per aandeel). De koers van het aandeel noteert vandaag op 214 euro, zodat het opwaarts potentieel beperkt is.

Analist Joachim Vansanten krikt het koersdoel op van 185 naar 210 euro, maar behoudt zijn “Houden”-advies

Naar overzicht