De omzet van TKH steeg met 24% op jaarbasis tot 899,7 miljoen euro, terwijl analisten slechts op 856,4 miljoen euro mikten. Dat is te danken aan een blijvend sterke vraag, waardoor ook het orderboek alweer een extra impuls kreeg. De bedrijfswinst steeg met 37% op jaarbasis tot 115,6 miljoen euro, ietsje boven de verhoopte 114,6 miljoen euro. De nettowinst ging 74,7% hoger op jaarbasis tot 70 miljoen euro, wat min of meer de lat haalde. KBC Securities-analist Thibault Leneeuw knikt goedkeurend en behoudt het “Kopen”-advies en 55 euro koersdoel.

TKH Group?

TKH Group creëert technologieën voor Smart Vision-systemen, Smart Manufacturing-systemen en Smart Connectivity-systemen. Deze technologieën worden gecombineerd met intern ontwikkelde software om “one-stop-shop”-oplossingen en geïntegreerde “plug-and-play”-technologiesystemen te bieden. Het bedrijf is goed gepositioneerd in snelgroeiende markten, waar het zich richt op megatrends met betrekking tot industriële automatisering, de energietransitie, digitalisering en veiligheid & beveiliging.

Laverend door uitdagingen allerhande

Centraal in de rapportering over het voorbije halfjaar en in de vooruitzichten voor het komende halfjaar, staan natuurlijk de aanhoudende verstoringen in de aanvoerketen. Die flankeren een hele resem geopolitieke ontwikkelingen, de tekorten van onderdelen en hogere prijzen voor componenten en grondstoffen.

Daardoor was er op nettobasis een negatieve impactop de omzet, maar die is nauwelijks tot niet zichtbaar in de cijfers. Die liggen namelijk over de hele lijn op of boven de verwachting, dankzij aanhoudende groei in alle marktsegmenten waarin het bedrijf actief is.  Het rendement op de omzet verbeterde van 11,6% tot 12,8%, terwijl het orderboek 7,5% vetter werd ten opzichte van einde 2021. Er staan nu voor 803 miljoen euro bestellingen klaar, die in de komende kwartalen moeten worden afgewerkt.

Cijfers per divisie

Alle segmenten droegen bij aan de omzetgroei, al hadden lockdowns in China, verstoringen in de aanvoerketen en geopolitieke ontwikkelingen een negatieve impact op de omzet.

• Smart Vision
  • De omzet steeg met 11,3% op jaarbasis tot 234,8 miljoen euro, ondanks lockdowns in China en een tekort aan componenten, dankzij 3,2% hogere prijzen en 4,4% organische groei. Het orderboek dikte met 16% aan. Hogere inputprijzen hadden een negatieve impact op de marges, waardoor het rendement op de omzet daalde van 17,8% tot 17,7%.
  • De groei werd vooral gerealiseerd in 2D-visie, aangezien 3D werd beïnvloed door de lockdowns in China. Door vertraagde leveringen verschoven sommige inkomsten naar de tweede helft van 2022.
• Smart production
  • De omzetgroei met 38,4% tot 256 miljoen euro was het resultaat van 3,4% hogere prijzen, maar vooral 34,2% organische groei. Dat leverde een bedrijfswinst (EBITA) op van 38 miljoen euro, vlot 92,7% hoger op jaarbasis.
  • De organische groei werd aangedreven door de afdeling Tire Building, die haar productie verhoogde als gevolg van een recordaantal bestellingen in 2021. De groei werd ook ondersteund door de uitrol van INDIVION in Noord-Amerika en de industriële automatisering.
• Smart connectivity
  • De omzet steeg met 24,2% op jaarbasis tot 420 miljoen euro, dankzij 11,2% hogere prijzen en een organische groei van 13,1%. Het orderboek steeg 17,5% tot 279,2 miljoen euro.
  • Het rendement op de omzet steeg van 10,4% tot 10,6% dankzij een sterke groei en een hogere bezettingsgraad van de productie, ondanks neerwaartse druk van hogere grondstofprijzen en EU-antidumpingrechten op de invoer van optische vezel kabels.

TKH’s vooruitzichten voor 2022

Volgens TKH blijven de vraag en het orderboek sterk, waardoor de vooruitzichten voor de tweede jaarhelft positief blijven. Die stelling moet natuurlijk, zoals dat gaat voor zowat alle bedrijven, gelezen worden in het licht van de blijvende geopolitieke onzekerheid, in combinatie met uitdagingen in de aanvoerketen. Concreet zou de bedrijfswinst (EBITDA) moeten kunnen landen op 136 à 144 miljoen euro, tegenover 114,1 miljoen euro in 2021. Dat cijfer kan tippen aan de analistenverwachtingen.

Die vooruitzichten vallen mooi samen met de vooruitzichten die begin dit jaar werden meegegeven. Daarin liet het management van TKH weten dat het een verdere organische omzet- en winstgroei verwacht in al haar segmenten.

• Smart Vision: een aanhoudend sterke vraag naar 2D en 3D Machine Vision en een geleidelijk herstel voor Security Vision.
• Smart Manufacturing: de orderontvangsten voor Tire Building moeten op een hoog niveau blijven en de omzet in Care zal groeien dankzij de INDIVION technologie.
• Smart Connectivity: snelle groei in energie-infrastructuur en stijgende digitaliseringsomzet.

KBC Securities over TKH Group

Analist Thibault Leneeuw is ervan overtuigd dat de fundamenten voor het merendeel van TKH's technologische oplossingen sterk zijn. Het gaat onder meer om expertise op het gebied van Vision & Security, communicatie, machineautomatisering, robotica en kabelsystemen voor offshore-windmolenparken.

TKH heeft ambitieuze middellangetermijndoelstellingen voor de zeven verticale markten, die volgens analist Thibault Leneeuw niet alleen een superieure groei kennen, maar ook een sterk margeprofiel en een groter prijszettingsvermogen.

Op basis van het waarderingsmodel en winstscenario voor de komende jaren blijft de opwaartse trend een erg aantrekkelijk gegeven voor beleggers die op zoek zijn naar goed geprijsde aandelen. TKH wordt verhandeld tegen 7x EV/EBITDA voor 2022, wat neerkomt op een korting van 25% ten opzichte van de 10,9x en 10,4x in 2019 en 2020, voor de uitbraak van COVID-19.

Analist Thibault Leneeuw heeft een “Kopen”-advies voor de aandelen met een koersdoel van 55 euro. Het aandeel noteert momenteel tegen een koers van 41,621 euro (-0,04%). Sinds begin dit jaar verloor het aandeel bij 25% van zijn waarde.