ING (+6,5%) meldde een solide onderliggend resultaat, ondanks een negatieve invloed van eenmalige incidenten. De totale inkomsten stegen tot 4,41 miljard euro, terwijl op 4,45 miljard werd gemikt, dankzij 3,33 miljard euro netto interest inkomsten (NII). Zonder impact van Polen zou dat cijfer 6,1% gestegen zijn op kwartaalbasis. Er is enige vertraging in hypotheken, met name in België en Australië waar de concurrentie het grootst is, maar nog steeds 4,7 miljard euro kredietgroei. Er komt een extra aandeleninkoop van 1,5 miljard euro, in lijn met de doelstelling om overtollig kapitaal uit te keren. Geen impact op “Kopen”-advies en 13,5 euro koersdoel.

Kwartaalrapport toegelicht

De totale inkomsten van de bank stegen tot 4,41 miljard euro, wat min of meer in lijn der verwachtingen lag. Belangrijk in dat verband zijn netto interest inkomsten (NII) van 3,33 miljard euro, terwijl op 3,21 miljard werd gemikt. Enerzijds laat dat cijfers een daling zien van 3,8% op kwartaalbasis, omwille van het Poolse moratorium dat 343 miljoen euro impact had, maar zonder dat effect zou de NII op 3,67 miljard euro uitgekomen zijn. En dat is zou 6,1% meer geweest zijn dan een kwartaal eerder, wat aangeeft dat de hogere rentes zich wel degelijk vertalen in hogere inkomsten.

De bank noteert wel enige vertraging in hypotheken, met name in België en Australië waar de concurrentie het grootst is, maar kon nog steeds uitpakken met een kredietgroei van zo’n 4,7 miljard euro. Daarnaast daalden de provisie-inkomsten met 1,4% tot 876 miljoen euro door lagere vergoedingen voor beleggingsproducten, en stegen de inkomsten uit beleggingen tot 111 miljoen euro dankzij het jaarlijkse dividend van Bank of Beijing. Eenmalige elementen omvatten onder meer een negatieve impact van 288 miljoen euro door zogenaamd “hedge accounting” in België (wat na verloop van tijd zal omslaan) en een negatieve impact van 43 miljoen euro door de hyperinflatie in Turkije. Beide elementen werden wel gedeeltelijk gecompenseerd door 100 miljoen euro winst op de Boursorama-deal en 38 miljoen euro door de verkoop van de NPL-portefeuille in Spanje.

Dat de kosten stegen, werd ook snel duidelijk. Op jaarbasis werd er onder meer 50% extra ingeschreven als gevolg van salarisindexering en CAO-aanpassingen, aangevuld door wisselkoerseffecten, een juridische voorziening van 21 miljoen en investeringen in groei. Tel daarbij onder meer de regelgevingskosten van 96 miljoen euro op, risicokosten van 403 miljoen euro, 244 miljoen euro individuele fase 3 toevoegingen en 205 miljoen euro toevoegingen van macro-economische indicatoren & management overlay en dan weet je meteen dat het niet allemaal over rozen gaat bij de bank.

Dat alles levert een nettowinst op van 979 miljoen euro, terwijl analisten op 1,1 miljard euro hoopten. De kernkapitaalratio bleef stabiel op een erg comfortabele 14,7%, zodat er in 2022 1,5 miljard euro extra kapitaal zal worden uitgekeerd via een nieuw aandeleninkoopprogramma. Moest er nog een restant zijn, dan wordt dat op 16 januari in cash uitbetaald.  

Vooruitzichten

Het management liet weten dat er in het vierde kwartaal van dit jaar een negatief effect van 315 miljoen euro in de boeken zal worden genomen, voor belastingen die geboekt zullen als gevolg van de afwikkeling van de TLTRO-gerelateerde derivatenpositie.

De mening van KBC Securities

De Nederlandse bank heeft er een solide kwartaal opzitten met als belangrijkste misser een tijdelijk hedge accounting effect en iets hogere onderliggende kosten. Maar het is goed om te zien dat ING vasthoudt aan haar kapitaaluitkeringsplannen, ondanks de marktvolatiliteit. Voor de komende jaren verwacht de markt trouwens 2,3 en 2,8 miljard euro aan extra kapitaaluitkeringen, bovenop de uitbetaling van het gewone dividend. Dat compenseert het feit dat de winstverwachting voor het vierde kwartaal iets naar beneden zal moeten worden gebracht door de analisten, omwille van de afwikkeling van de TLTRO-derivaten. Maar dat is eerder een bijkomstigheid, dat zeker niet teveel glans van deze resultaten weg mag nemen.